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Pedro no es un importador y aunque decidió mudarse hace unos meses, tampoco está endeudado en dólares. A mediados de febrero él y su señora pidieron un crédito en unidades indexadas (UI) a la inflación en un banco como forma de financiar parte del pago de la nueva vivienda. Cuando se completen los trámites de aprobación, al momento de hacer efectiva la compra y recibir el dinero del banco, la casa valuada en UI será más cara y deberá tomar más dinero prestado.
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“El problema es que hace un par de meses los analistas decían que el dólar iba a cerrar el año a $ 26,5; van cuatro meses y ya estamos en este nivel. Me pregunto si sirve para algo leer los pronósticos que aparecen en la prensa”, realizados por economistas que encuesta mensualmente el Banco Central (BCU), razonó Pedro.
El relato fue hecho por el analista Juan Garat en un informe publicado recientemente por Oriens Capital para “advertir sobre los peligros de interpretar mal” esas estimaciones acerca del tipo de cambio en las que “el margen de error es grande”.
Garat afirma que la mayoría de las estimaciones sobre el tipo de cambio que circulan en la prensa surgen de una encuesta que realiza desde hace unos ocho años el BCU. Pese a que, tal como lo define el propio organismo, el objetivo de la encuesta entre economistas del sector privado es el de “complementar la información disponible para el diseño de la política monetaria”, tales estimaciones son “tenidas en cuenta por el resto de los ciudadanos e instituciones a la hora de tomar decisiones, tal como lo hicieron Pedro y su señora”. Eso al grado de considerarlas casi como una “verdad revelada”, agrega.
El analista estudió la suerte que han tenido con sus estimaciones sobre el precio del dólar a futuro los consultores y economistas de instituciones financieras o académicas que responden al sondeo bancocentralista. Su conclusión es que el margen de error —incluso en plazos cortos— es “bastante significativo” y alcanza niveles de casi $ 1,50 o 7% de la cotización.
El error promedio que cometen los analistas en sus estimaciones (medido a través del desvío estándar) a un mes es de $ 0,50, una cifra “nada despreciable” opina Garat. “Más aún, teniendo en cuenta que el BCU recibe (en ocasiones) las respuestas hasta mediados de mes, las predicciones no necesariamente se realizan con un mes de anticipación sino que el plazo se puede acortar a la mitad. Solamente en cinco oportunidades, de las 100 analizadas, la mediana coincidió con el valor cierre a fin de mes, es decir, el valor estimado a un mes fue exacto al que luego se observó”.
A su vez, a seis meses las diferencias con la cotización real son mayores: el error promedio de predicción fue de $ 1,97, lo que equivale a decir que los analistas tienen un margen de error esperado que se ubica en el entorno del 10% de la cotización. En ninguno de los 85 casos analizados la mediana de las estimaciones coincidió con la cotización observada para ese plazo.
“Si bien la exactitud en el pronóstico es algo fortuito que rara vez ocurre, lo importante es que la diferencia entre el precio del dólar proyectado y el efectivamente observado un semestre después alcanzó niveles de más de $ 5 (23% de error)”, remarca el analista.
En las proyecciones del tipo de cambio a 12 meses los errores son todavía mayores. Además de no registrarse ningún pronóstico acertado, el error promedio que cometen los expertos encuestados por el BCU a ese plazo es de $ 2,78 (13% de la cotización promedio del dólar durante el período analizado). Esa diferencia alcanzó niveles de casi $ 7, es decir 35% del precio.
El margen de error promedio a un horizonte de 18 meses es similar al constatado para las estimaciones a 12 meses ($ 2,76). “Quizás los shocks macroeconómicos que sufre el país en el corto plazo y que son un dolor de cabeza para los modelos de predicción se compensen en el mediano plazo, dando lugar a tendencias más estructurales”, comenta Garat.
El economista de Oriens Capital acota que es “evidente que el período considerado estuvo cargado de turbulencias que exacerban los errores de predicción”.
De todos modos, concluye que las decisiones de ahorro e inversión no deben tomarse solamente en base a pronósticos y expectativas ya que “más temprano que tarde las consecuencias se pagan”.
La próxima encuesta de expectativas del BCU se divulgará el miércoles 20.
