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Ayudados en parte por un dólar débil y una cierta normalización de la oferta de alimentos, los precios minoristas bajaron en junio. Esa deflación —sorpresiva para los analistas y otros actores económicos— permitió abatir la tasa de inflación de 12 meses a 5,98%, un nivel mínimo desde setiembre de 2017, según la medición oficial.
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Con ese dato sobre la mesa, el jueves 6 sesionará el Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central (BCU) y luego su directorio tomará una decisión que un grupo de analistas privados consultados por Búsqueda presagia será de recorte en la tasa de interés de 25 puntos básicos o incluso de 50, desde su nivel actual de 11,25%. Una medida de ese tipo supone hacer menos contractiva la política y, en teoría, se abarataría el crédito en pesos.
Al mismo tiempo, el valor nominal del dólar ha estado en la discusión pública en los últimos tiempos, dada su caída; sectores agroexportadores señalan que el “atraso cambiario” daña su competitividad y rentabilidad exportadora. En junio el tipo de cambio disminuyó 3,5% —con lo que acumuló un retroceso de 6,6% frente a diciembre de 2022—, aunque empezó julio con un repunte que fue particularmente fuerte el miércoles 5 (se operó a $ 37,894 en promedio en el circuito interbancario).
Un operador cambiario consultado por Búsqueda atribuyó ese salto —de 1%, una magnitud que no se daba desde el 3 de febrero— al dato de deflación de junio, que generó la expectativa de que el desmantelamiento de la política monetaria contractiva pudiera darse más rápido de lo que se podía prever. Agregó que queda por ver “cómo se consolida esta tendencia según lo que haga el BCU después del Copom (de hoy) y lo que indique que hará a futuro”.
“Contrarrestar” críticas
El Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) prevé un recorte en la tasa de política monetaria de 25 o 50 puntos. El “bajo valor de la inflación en junio” le dará argumentos al BCU para, de alguna manera, “contrarrestar las críticas que está recibiendo de múltiples actores” ante la caída del tipo de cambio nominal, argumentó ese think tank.
Desde la consultora CPA/Ferrere esperan un descenso de la tasa de política monetaria de 25 puntos y no descartaron un “enfoque más agresivo” (un recorte de 50).
“En la medida en que la inflación cede, el BCU debería encontrar espacio para tasas nominalmente más bajas, aun cuando la tónica de la política monetaria siga siendo contractiva”, afirmó Agustín Bergengruen, de Exante. Hoy, la autoridad monetaria aprobaría una reducción de 25 puntos básicos en la tasa y, según esa consultora, en los próximos meses habría otras que la llevarían a cerca de 10% a fin de año.
Marcelo Sibille, gerente de Asesoramiento Económico y Financiero de KPMG, dijo que “en el presente contexto de desinflación hay margen” para que el BCU reduzca la tasa de política monetaria y así “restar presión a la baja en el tipo de cambio”. Tras el Copom de hoy, la reducción sería de 25 puntos básicos.
Sibille agregó que la cuestión de la competitividad, “si bien no es el objetivo principal del BCU, tampoco debería ser del todo desatendida”, ya que el año pasado “la economía ya experimentó un encarecimiento en dólares cercano al 20%”.
Juan Manuel Manías, economista principal de BBVA Research para Uruguay y Argentina, estimó que en esta oportunidad el BCU va a recortar la tasa en 25 puntos o “a lo sumo la mantendrá sin cambios, en vista de la reducción en el precio de los combustibles y la apreciación que registró el peso en mayo”.
IPCB
El Índice de Precios al Consumo de Búsqueda (IPCB) aumentó 0,54% en junio. En los últimos 12 meses el IPCB se incrementó 8,34%.
A su vez, la canasta familiar del IPCB subió $ 655 respecto a mayo y se ubicó en junio en $ 123.798,86.
