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El año pasado se afianzaron en el mercado monetario algunos procesos que comenzaron a verse en 2013: un menor crecimiento de la cantidad de dinero acompañado por una menor demanda del mismo por parte de los agentes. Ambas cosas se condicen con una economía que crece más lento y, además, una política de sesgo contractivo aplicada por parte del Banco Central (BCU).
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Según cálculos de Búsqueda, el M1 y M2 —las medidas más tradicionales para estimar el dinero circulante en la economía— tuvieron en 2014 una baja en términos reales (quitando el efecto de la inflación). Tras disminuir 2,6% y 0,5% en cada caso en promedio y respecto a 2013, totalizaron al cierre del año pasado unos U$S 4.844 millones y U$S 8.340 millones, respectivamente (ver cuadro).
El M1 es la cantidad de dinero que circula fuera de los bancos más los depósitos a la vista en moneda nacional, en tanto que el M2 incluye además los depósitos a plazo. En los últimos años ambas medidas habían aumentado de forma sostenida, pero a partir de 2011 desaceleraron su crecimiento para caer por primera vez (siempre en términos reales) en 2014.
Ese freno en el aumento del dinero circulante puede deberse tanto a la desaceleración que muestra la actividad económica, como a la política monetaria de sesgo contractivo (tendiente a enlentecer la oferta de dinero) con la que el BCU busca contener la inflación, que está por encima del rango meta del gobierno (entre 3% y 7%).
Por otra parte, la demanda de dinero habría disminuido en el año 2014 medida por la velocidad de circulación. El aumento registrado ese año se puede vincular a un menor interés de los agentes en mantener saldos de efectivo en su poder.