Se desvalorizan los bonos; hay que “preparar las carteras”

Según los índices de Búsqueda, el precio de los Globales en dólares se encuentra en mínimos desde mediados de mayo. Esta semana (hasta el miércoles 24) bajaron 1,25%; la desvalorización fue más pronunciada (más de 2%) en los títulos a largo plazo, como los que amortizan en 2036 y 2050.

A inicios de mes, la calificadora Fitch pasó de “estable” a “negativa” la perspectiva para la nota de la deuda pública de Uruguay, que se mantiene en el escalón más bajo dentro del grado inversor (investment grade). La agencia apuntó a un déficit fiscal “persistente” y una carga de la deuda que “erosiona el espacio de políticas para enfrentar shocks” negativos en la economía.

“El resto de la curva de países emergentes (como Uruguay) estuvo más o menos alineada. Pero igual seguimos pagando un precio bastante bajo, porque los bonos rinden bastante similar a la deuda mexicana en dólares. Hay espacio para una corrección mayor”, agregó Rodríguez.

También los títulos en moneda local bajaron de precio 0,5% esta semana tanto los nominados en UI como en pesos corrientes, según el índice de Búsqueda.

“Volatilidad saludable”.

Esta semana el rendimiento de los Treasuries a 10 años alcanzó 3,2%, uno de sus niveles más altos en el año. De a poco, los inversores comienzan a creer en la trayectoria de suba de tasas de interés fijada en Estados Unidos (EE.UU.). Los contratos que se transan a futuro llevan implícita la presunción de un aumento en diciembre, lo que llevaría dichas tasas de referencia a entre 2% y 2,25%. Las opiniones siguen divididas para 2019: algunos prevén un aumento más y otros visualizan al menos tres. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed, por su sigla en inglés) estima que para el final de 2019 las tasas llegarán a 3,1%, lo que, de mantener el ritmo actual de subas de un cuarto de punto porcentual, significaría tres alzas en el año.

La incertidumbre está en cómo la economía estadounidense enfrentará algunos shocks que ya empiezan a tener impacto en el mercado. La imposición de aranceles a las mercaderías que llegan desde China significó un aumento de costos para varios sectores industriales. Esta semana, las empresas 3M y Caterpillar informaron ganancias trimestrales menores a las que esperaban los inversores, provocando fuertes bajas en el precio de sus acciones en la Bolsa de Nueva York.

Tras un leve repunte el viernes 19, el índice bursátil Dow Jones solo encadenó pérdidas. Los resultados de otras empresas del sector de consumo —como McDonald’s o la telefónica Verizon— llevaron buenas noticias, pero los inversores esperan ver los números que arrojarán compañías del rubro tecnológico como Microsoft o Google.

En su Libro Beige que analiza la coyuntura económica en las diferentes regiones de EE.UU, difundido el miércoles 24, la Fed reportó un panorama relativamente auspicioso. La actividad siguió creciendo a un ritmo “moderado”, con expansión de la producción manufacturera pese al encarecimiento de las materias primas y al clima de incertidumbre en lo comercial. Por el lado del consumo, el informe consignó que los estadounidenses continuaron aumentando sus gastos, viajes y el turismo.

“El mercado está empezando a creer en las tres subas que anunció la Fed”, dijo Analía Giachino, analista de la corredora de bolsa local Puente en un desayuno para clientes, el jueves 11.

“Esto es una volatilidad saludable. En un año normal podemos ver hasta tres correcciones de alrededor de 5% (en los principales mercados accionarios) y no venimos de esa era. La volatilidad de acá en adelante va a subir”, señaló. Así, entiende que hay que “preparar las carteras”, ya que en el entorno actual de inversiones “no hay una visibilidad perfecta”.

En la región, los agentes esperan el resultado de las elecciones del domingo 28 en Brasil, donde Jair Bolsonaro aparece como favorito. El índice Bovespa de la Bolsa de San Pablo tuvo algunas jornadas a la baja que, según señalaron medios brasileños, fueron alentadas por factores externos.