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Con un dólar subiendo en la región y en un contexto donde varios mercados emergentes enfrentan problemas macroeconómicos, algunos inversores decidieron desprenderse de los Bonos Globales uruguayos. Eso se reflejó en una baja en los precios, que fue más pronunciada en los nominados en pesos.
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Los índices de Búsqueda mostraron esta semana descensos de 1% en las cotizaciones promedio de los Globales en dólares y de 2% en los nominados en unidades indexadas a la inflación. Los precios de los dos bonos en pesos nominales cayeron entre 5% y 7%. En todos los casos, las bajas fueron mayores en los títulos con vencimientos a largo plazo.
“Vimos ventas desde afuera. Que son lógicas, porque para los bonos en pesos el inversor internacional está atento a la rentabilidad medida en dólares, que es su moneda de referencia. Entonces, una expectativa de mayor devaluación del peso uruguayo de alguna forma le castiga la rentabilidad al instrumento. El cupón que paga es muy interesante, pero se licua con la devaluación local”, explicó a Búsqueda Diego Rodríguez, del escritorio de bolsa Gastón Bengochea.
“Estamos viendo días de presión vendedora en el mercado de Bonos Globales uruguayos, sobre todo en los de mayor duración. Históricamente, la suba del dólar para el mercado emergente no ha sido una buena noticia. Y complica más a las economías con déficits fiscales más pronunciados. Pero no vemos que a Uruguay se lo castigue más o menos que a otros mercados comparables”, agregó.
El agente apuntó, sin embargo, que los rendimientos de la deuda uruguaya a 10 años aún son inferiores a los de otros soberanos latinoamericanos que también se mantienen dentro de la categoría de grado inversor no especulativo (investment grade). Eso indica que “hay espacio” para una mayor baja en los precios, dijo.
El “riesgo país” de Uruguay —calculado como el “premio” que los inversores piden por sobre el rendimiento de los títulos estadounidenses— subió esta semana hasta 168 puntos básicos (1,68%) según República AFAP. Ese nivel es similar al de inicios de agosto.
“Vemos un efecto contagio importante en el mercado local por la situación de Argentina y Brasil. Algunos inversores están exigiendo una tasa más alta a los instrumentos en pesos uruguayos, mientras otros se salen. Se está generando una baja importante en los precios”, opinó Juan José Varela, asesor de mercados para el escritorio Gletir.
“En el caso de los títulos en dólares vemos una preocupación de los inversores institucionales acerca de la capacidad del país para revertir la baja del consumo, la cantidad de empresas concursadas y sindicatos intransigentes”, explicó. Su opinión es que la situación financiera de Uruguay “está controlada y que la baja de precios se debe a la situación de los países vecinos”.
Emergentes.
Esta semana el gobierno de Argentina inició negociaciones con el Fondo Monetario Internacional para anticipar desembolsos en el marco del programa por US$ 50.000 millones acordado en junio. Al mismo tiempo anunció varias medidas de recorte del gasto público y una revisión del esquema de impuestos a las exportaciones (retenciones).
Con esas medidas, la administración de Mauricio Macri intenta abatir el desequilibrio en las finanzas públicas, uno de los factores que generan desconfianza en los mercados argentinos y se reflejó en las últimas semanas en una suba acelerada del tipo de cambio. A nivel bursátil hubo una caída en el valor de las acciones de empresas argentinas que cotizan en Nueva York y de las que operan en la Bolsa de Buenos Aires, algunos días fuertes, aunque el miércoles 5 el índice Merval subió 2%.
El “riesgo país” de Argentina, según la medición del banco de inversión J.P. Morgan, pasó los 800 puntos básicos el jueves 30.
También el índice accionario Bovespa de la Bolsa de San Pablo subió el miércoles 5, luego de varias jornadas con descensos. Los inversores siguen atentos a los sondeos de voto previos a las elecciones presidenciales de octubre; la candidatura del exmandatario Luiz Inácio da Silva, condenado por corrupción, no fue autorizada por un órgano judicial aunque esa decisión será recurrida.
Por fuera de la región, otras economías emergentes generan preocupación a los inversores internacionales, como el freno de la actividad en Turquía tras la brusca depreciación de su moneda el mes pasado y la entrada en recesión de Sudáfrica por primera vez desde 2009.
Un ejecutivo del fondo de inversión BlackRock citado por la agencia Bloomberg dijo que se está viendo una “crisis de confianza” hacia todos los mercados emergentes “con algún nivel de contagio ya presente”.
Emisión
Vinculado a una operación que ejecutará la empresa Agropecuaria del Litoral, el martes 4 se colocó un fideicomiso financiero por US$ 50 millones en títulos —entre deuda y capital— a través de la Bolsa Electrónica. El instrumento fue creado para la adquisición y explotación de tierras mayormente agrícolas.
La demanda para los papeles, colocados a un precio único de 100%, fue algo mayor al monto ofrecido.
