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La discusión sobre si existe o no “atraso cambiario”, cuál es su magnitud y qué se debería hacer para corregir este fenómeno, resurge cada tiempo. Ahora volvió, en medio de la transición de gobierno.
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Un indicador básico en torno al tema es el Índice de Tipo de Cambio Real (ITCR), que combina la evolución de la cotización del dólar y la inflación en Uruguay, y el comportamiento de esas variables en un grupo de economías que le son relevantes en lo comercial. Lo que muestra es si el país se hace más “barato” en dólares (cuando el índice sube) o “caro” (si baja) en relación a esos socios.
El ITCR que calcula Búsqueda con similar metodología a la usada por el Banco Central (BCU) aumentó 0,8% en diciembre; fue la cuarta suba mensual seguida. Respecto a fin de 2018, Uruguay mejoró 8,7% su competitividad.
En la comparación con noviembre, el índice se incrementó tanto con los socios de la región (2,4%) como con aquellos países más distantes (0,2%). Uruguay se abarató respecto a Argentina (3,5%) y Brasil (2,2%), mientras que frente a las economías de extra-región, las mayores subas se dieron con Reino Unido y México (1,6% en ambos casos). Solo con Estados Unidos se dio un deterioro (–0,2%).
La suba del índice frente a diciembre de 2018 se produjo a pesar de que el Índice de Precios al Consumidor en Uruguay aumentó más que en el promedio de los socios comerciales analizados (8,7% frente a 7,8%). Eso fue compensado por una mayor depreciación de la moneda uruguaya ante el dólar que la que tuvieron las demás monedas.
El aumento de 2019 se dio en mayor medida con los países de extra-región (9,9%) y, dentro de ese grupo, en especial con México (16,1%), Reino Unido (12,5%) y China (10%). El motivo fue el mismo para estos tres países: un tipo de cambio que se incrementó menos que en Uruguay.
Con los vecinos, el ITCR subió 5,7% en 2019. Frente a Argentina (3,3%), si bien la cotización del dólar ante el peso argentino se disparó (58% anual) dada la inestabilidad económica y la incertidumbre política, eso fue contrarrestado por niveles de inflación también altos (53%). Ante Brasil, el índice bilateral mejoró 5,9%; es que esa economía registró una inflación de 4,3% y una depreciación de 6% de su moneda, el real.
Discusión
Hacerse “caro” o “barato” en dólares tiene implicancias para el sector exportador (y, de carácter inverso, para el importador). Si esa divisa se valoriza menos que lo que hacen los costos internos —la idea por detrás del concepto de “atraso cambiario”—, se ve afectada la rentabilidad de las empresas que venden al exterior. Eso es una preocupación para el empresariado y también para las autoridades electas.
“Obviamente, el dólar tiene que ser competitivo con la canasta de monedas con las cuales nosotros estamos en contacto. Lo que no se puede esperar es que el gobierno deje saltar el dólar” porque eso afecta a los que están endeudadas en moneda extranjera, señaló el miércoles 22 en radio El Espectador el presidente electo, Luis Lacalle Pou. También “puede llegar a haber presión a la baja” del tipo de cambio a raíz de la segunda planta de UPM, aventuró.
Desde el viernes 17 el BCU retomó las compras de divisas en el mercado e hizo adquisiciones diarias por montos cada vez mayores. Ayer compró US$ 49,9 millones, en un total de US$ 82 millones negociado en la Bolsa Electrónica. Su demanda tuvo el efecto de moderar la desvalorización de la divisa estadounidense frente al peso; el Central informó que en la víspera las transacciones interbancarias fueron a $ 37,340, en promedio, $ 0,074 menos que la jornada anterior (–0,2%).
La polémica en torno al “atraso cambiario” volvió el último fin de semana, en clave política y técnica.
En respuesta a un tuit del periodista de Canal 10 Nicolás Lussich en torno al superávit comercial de bienes y servicios, que se transforma en déficit al incorporar el dato de los dividendos que las empresas giran al exterior, el subdirector de Planeamiento (OPP), Santiago Soto, ironizó: “El extraño caso de ‘atraso cambiario’ con tipo de cambio flotante y sin déficit comercial de bienes ni servicios durante cuatro años”.
El economista Pablo Rosselli, de la consultora Exante, acotó en la misma red social: “Un régimen de tipo de cambio flotante no asegura ninguna noción de precios relativos ‘deseables’”. Soto replicó: “Puede ser. Pero ‘atraso cambiario’ además de concepto poco académico, debería suponer al menos observar déficit comercial de algún tipo que refleje el desequilibrio de un dólar demasiado barato. Atraso cambiario hubo como estrategia antiinflacionaria fijando TC (tipo de cambio) en eco indexada”. El intercambio siguió y se sumaron otros.
