Febrero viene mostrando un cambio en la tendencia del tipo de cambio: luego de que en enero el precio del dólar bajó constantemente, en el mes actual se registraron hasta el miércoles 14 cinco jornadas consecutivas de aumentos en el valor de la divisa. Fue la racha positiva más larga en lo que va de 2018. Sin embargo, desde las mesas de cambio advierten que la tendencia se podría cortar en los días que restan de la semana.
A su vez, en enero el Índice de Tipo de Cambio Real (ITCR) bajó 2,5%, según calculó Búsqueda con una metodología similar a la que utiliza el Banco Central del Uruguay (BCU). Este indicador sirve de referencia para medir la competitividad de precios del Uruguay con una canasta de países integrada por los principales socios comerciales.
Si bien un tipo de cambio más bajo significa un alivio a las presiones inflacionarias, el descenso en la cotización del dólar en el primer mes del año no fue suficiente para lograr un bajo nivel de inflación, ya que subió 2,71% con respecto a diciembre. La combinación de ambas variables sumado a menores niveles de inflación en los países relevados en el ITCR, llevó al encarecimiento de los precios locales.
En principio, en febrero la historia parece ser otra, por lo menos en lo relativo a la evolución del precio de la divisa estadounidense.
El miércoles 14, luego de dos días sin operativa por los feriados de Carnaval, el promedio de las transacciones entre instituciones financieras se realizó a $ 28,860 por dólar, según informó el BCU. Esto implicó una suba con respecto al viernes 9 de prácticamente diez centavos, ya que el promedio de las transacciones ese día fue $ 28,765.
Implicó un respiro para la autoridad monetaria, dado que luego de haber comprado cerca de US$ 650 millones en lo que va del 2018, no participó del mercado desde el miércoles de la semana anterior.
El presidente del Banco Central del Uruguay (BCU), Mario Bergara, escribió en una columna publicada el sábado 10 en La Diaria que “la preocupación del atraso cambiario ha llevado al BCU a adquirir unos 4.000 millones de dólares entre 2017 y lo que va de 2018”.
“El ingreso de dólares no se debe a que se paguen altas tasas en sus títulos, sino a las expectativas de caída del dólar en el mundo”, explicó.
Los aumentos registrados en los últimos días también parecen ser producto de presiones del exterior, según dijo una fuente del mercado de cambios a Búsqueda. El operador relató que el miércoles 14 “hubo dos períodos en el día, arrancó con mucha fuerza, pero cuando abrió el mercado de cambios de Brasil lo hizo a la baja y ahí empezó a caer” en el mercado local.
Esto se dio en el marco de un mercado con “poca actividad”, agregó el analista sobre una jornada en la que se operaron US$ 19,3 millones a través de las pantallas de la Bolsa Electrónica de Valores.
Para los días que restan de esta semana, la fuente entiende que puede bajar el precio interbancario, ya que el miércoles 14 cerró con compras a $ 28,67, pero fueron las operaciones del inicio de la jornada, a precios de $ 28,90, las que hicieron cerrar la operativa con un promedio cercano a ese valor.
En el circuito minorista, la pizarra del referencia del Banco República fue en el sentido contrario a la operativa interbancaria, bajó el precio a $ 28,17 a la compra y $ 29,27 a la venta, registrándose una diferencia entre ambos valores (spread, en la jerga bancaria) mayor a la habitual.
Competitividad.
La medición de la competitividad a través del ITCR es relevante para establecer en el corto plazo si los productos de una economía se vuelven más caros o baratos frente a los de las demás, medidos en la misma moneda. Al largo plazo son muchos más los factores a tener en cuenta para medir variaciones de competitividad.
El indicador toma en cuenta la inflación interna y el precio del dólar en el grupo de los socios comerciales más relevantes de Uruguay —Argentina, Brasil, Estados Unidos, México, Italia, España, Reino Unido, Alemania y China—.
Según los cálculos de Búsqueda, el ITCR que contempla a todos estos países sufrió una baja de 2,53% durante el mes de enero, luego de descensos más moderados en los últimos dos meses del 2017.
Si se compara el valor del índice con respecto a enero de 2017, la variación es casi nula (-0,3%), pero al tomar el promedio de los últimos doce meses con respecto al mismo período, el descenso es de –3,7%.
Región.
Dentro de la región, se toma en cuenta la evolución de la inflación y el tipo de cambio de los dos socios históricamente más importantes para la economía uruguaya: Argentina y Brasil.
El ITCR empeoró con ambos países. En el caso de Brasil, se registró una leve baja (0,8%) debido a que la evolución del tipo de cambio en el vecino norteño fue muy similar a la de Uruguay.
Argentina, en cambio, ha registrado desde finales de 2017 un aumento sostenido en el precio del dólar que lo llevó de $ 18,6 al cierre de diciembre a $ 19,6 al finalizar enero. Más allá de que la inflación del otro lado del Río de la Plata es muy superior a la de Uruguay, una suba del valor de la divisa estadounidense de esas magnitudes empeoró la relación comercial bilateral en 9%.
Con este desempeño, el ITCR regional tuvo una baja de 3,5% durante el mes pasado, mitigado por el mayor peso relativo que tiene Brasil en el índice.
Extra región.
La competitividad con los socios fuera de la región se deterioró en los últimos tres meses, luego de varias subas consecutivas. En enero bajó 1,5%, producto de un encarecimiento mayor de los precios al consumo locales frente a todos los países contemplados.
La baja se explica fundamentalmente por el alto guarismo de inflación registrado por el INE al comienzo de 2018, ya que la evolución del tipo de cambio en los países del norte fue bastante similar a la local.
Los descensos más significativos se registraron frente a Estados Unidos (3,4%), España (1,8%), México (1,7%) y Alemania (1,4%), mientras que con respecto al Reino Unido, Italia y China la baja fue del orden de 0,5%.
Con estos valores el ITCR extra regional empeoró 7,7% en la medición de los últimos doce meses en promedio, frente a igual período anterior.
