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La empresa finlandesa UPM confirmó el martes 23 un nuevo emprendimiento en Uruguay, en lo que constituirá la mayor inversión privada en la historia del país. Se trata, sin lugar a dudas, de una muy buena noticia en un momento complejo para la economía —estancamiento productivo, algunos sectores en dificultades, problemas de empleo, alto déficit fiscal—, pero habrá que ponderarla en su justa medida.
Rápidamente el gobierno festejó el anuncio de la megainversión (US$ 2.700 millones en la obra de la planta de pasta de celulosa, más otros US$ 350 millones en la construcción de una terminal en el puerto de Montevideo y otras mejoras en la zona donde se instalará el complejo industrial) como una señal de confianza. Sin dudas que Uruguay tiene una reputación bien ganada frente a los inversores, pero ¿UPM haría su nuevo emprendimiento si, por ejemplo, no recibiera una exoneración total de los impuestos nacionales al operar desde una zona franca? Subyace allí un problema de altos costos con el que convive el resto de las empresas, que en algún momento se deberá encarar seriamente.
Y de modo más general, ¿UPM 2 resuelve todos los problemas del país?
Es cierto que hay algunas razones para celebrar la noticia. Especialmente mientras dure la construcción de la planta, habrá un aumento del empleo (se proyectan unos 6.000 puestos entre mediados de 2020 y de 2022). La inversión total provocará un aumento del Producto Bruto Interno de entre seis y siete puntos a lo largo de los próximos tres a cuatro años, y este es el motivo básico por el cual el crecimiento en 2020 estará unos dos puntos porcentuales por encima del de 2019. Pero el impacto fiscal será menor, debido a todas las exoneraciones que se concederán a la empresa. De todas maneras, se estima que generará una recaudación adicional de entre US$ 120 millones (según las estimaciones del gobierno) y US$ 170 millones (de acuerdo con las cifras que informó UPM).
Sin duda que habrá una ganancia para los dueños de los bosques por la valorización de la materia prima (lo que podría llevar a nuevas plantaciones), y un aumento de las exportaciones por la diferencia entre exportar celulosa en lugar de rolos, pero poca cosa más. La propia experiencia de la planta de UPM en Fray Bentos y la industria de pasta de celulosa de Montes del Plata en Conchillas muestra con claridad que el impacto posconstrucción se diluye de manera rápida, y lo mismo ocurrirá con UPM 2.
Cuando se conozcan los detalles del acuerdo con la empresa finlandesa —que el gobierno prometió informar a la brevedad—, podrá evaluarse con más precisión la bondad de esta inversión para el país a mediano y largo plazo, si lo que se le concede a UPM es mucho o poco, y si no sería mejor destinar a otros fines el esfuerzo fiscal que se hará al otorgarle exoneraciones y una infraestructura según sus necesidades.
En el complicado contexto económico por el que está atravesando Uruguay, la concreción de UPM 2 es una noticia positiva que, al menos hasta mediados de 2022, debería darle un poco de oxígeno al próximo gobierno para intentar corregir los enormes problemas que heredará.
Al mejorar las cifras de nivel de actividad y de empleo a partir de 2020, quizás las calificadoras de riesgo sean más benévolas y mantengan el “investment grade”, especialmente si el nuevo gobierno realiza el inevitable ajuste fiscal que habrá que procesar, ya que desde este punto de vista es claro que el impacto de UPM 2 sobre los ingresos públicos será poco relevante.
Pero la construcción de la nueva planta también supondrá desafíos importantes para el país, ya que puede provocar un fenómeno del tipo “enfermedad holandesa”, donde el ingreso de capitales aprecia el tipo de cambio y agrava los problemas de competitividad del resto de los sectores que comercian con el exterior. Neutralizar un fenómeno de ese tipo puede requerir un mayor esfuerzo fiscal por la vía de una reducción del gasto público, y un relajamiento de la política monetaria.
En suma, la confirmación de la inversión de UPM merece por ahora un festejo cauto y consciente de que no resuelve todos los problemas.
