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Los bienes y servicios que Uruguay produce y puede intercambiar con el exterior —“transables”— se abarataron durante el primer semestre, medidos en dólares. Eso puede concluirse a partir de la suba de 1,4% que tuvo el Índice de Tipo de Cambio Real (ITCR) calculado por Búsqueda con similar metodología a la empleada por el Banco Central (BCU).
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En junio, en particular, el aumento fue de 2,9% respecto al mes anterior, con lo que se recuperó parte de la competitividad de precios perdida en algunos meses anteriores.
Aunque limitado en su alcance, el ITCR es un indicador comúnmente aceptado como medida de la capacidad de competencia comercial en términos de precios y de corto plazo. Cuando baja, se interpreta que el país empeoró su competitividad respecto al grupo de economías incluidas en el índice —nueve de los más relevantes—; la lectura es que se “encareció” en términos de dólares. Lo opuesto ocurre cuando aumenta, como pasó en junio y tomando todo el primer semestre (frente a diciembre de 2020).
De manera más estructural, en la competitividad influyen factores de largo plazo como la productividad, los aranceles, los costos de transporte y logística, por ejemplo.
El cálculo del ITCR compara la inflación y el precio del dólar en Uruguay respecto a su evolución en los países abarcados. En lo que va de julio la cotización de esa divisa no tuvo una tendencia pareja y se estabilizó en los últimos días (algo por debajo de $ 43,8 el promedio operado en el mercado “interbancario”), aunque por encima de los niveles de fin del mes previo. Eso alienta una posible continuidad en la mejora de la competitividad, si bien también incide la inflación.
Junio. El aumento de casi 3% en el ITCR el mes pasado frente a mayo se produjo, sobre todo, por la mejora con los vecinos (10%), si bien también hubo un incremento respecto a la extrarregión (0,7%).
El índice subió tanto con Argentina (8%) como con Brasil (10,4%). Como viene sucediendo últimamente, en el primer caso fue la elevada inflación la que jugó a favor de Uruguay, mientras que en la economía brasilera la apreciación del real revirtió el efecto del alza de precios.
En Argentina, el gobierno de Alberto Fernández prepara medidas para controlar el avance de la divisa estadounidense y se propone limitar la divulgación del precio de algunos de los dólares distintos del oficial. El dólar “blue”, que se negocia en el mercado paralelo, acumuló una suba de 7% en lo que va de julio y alcanzó ayer los 185 pesos argentinos.
Con los países más lejanos, la competitividad de Uruguay tuvo una evolución positiva frente a casi todos —incluso superior a 2% en más de la mitad—, pero el peso que tiene China como socio contrarrestó eso al bajar 0,8% el índice bilateral.
Por otra parte, en su Informe de Política Monetaria del segundo trimestre de 2021 publicado el martes 27, el BCU informó que el tipo de cambio real con los países que representan una competencia por productos y mercados más importante para Uruguay (Sudáfrica, Nueva Zelanda y Australia) se ubicó en junio 12% por encima del nivel de un año atrás.
El reporte consignó, sin embargo, que los fundamentos del ITCR —el aumento del gasto respecto al producto por obras de UPM y el Ferrocarril Central, mejores términos de intercambio y una mayor productividad relativa— sugieren una cierta sobreapreciación o adelanto cambiario del orden de 3%.
