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Las bolsas de valores y sus agentes están estereotipados en el cine de Hollywood y los noticieros de televisión con escenas que muestran a corredores de bolsa o brokers con caras de preocupación o alegría –dependiendo de la situación del mercado–, generalmente mirando pantallas cargadas de coloridos números y gráficos. Proyectan un ambiente con adrenalina alta que está relacionado, en general, con los activos que más negocian: acciones de empresas. Son imágenes con las que no se sienten identificados los participantes de las dos bolsas de valores existentes en Montevideo (más una tercera, exclusivamente de operaciones a futuro), cuyos clientes mayoritariamente se inclinan por invertir en bonos u otros títulos del Estado que pagan una tasa de interés, sin la incertidumbre intrínseca de las acciones. De todos modos, en el 2020 la operativa accionaria tuvo un aumento aunque, ciertamente, desde niveles relativamente mínimos.
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Son pocas las empresas en Uruguay con su capital social abierto en el mercado de valores, es decir que cotizan acciones en bolsa permitiendo que cualquier inversor sea dueño (accionista). Aluminios del Uruguay, Gralado –la terminal y shopping Tres Cruces–, el parque eólico Areaflin, Frigorífico Modelo, la agroquímica Industria Sulfúrica, la papelera Pamer y la cooperativa de ahorro y crédito Fucerep. El circulante en acciones a fin del año pasado era de US$ 232 millones, según estadísticas informadas por el Banco Central (BCU). Es una cifra baja en términos históricos, ya que, por ejemplo, a mediados de 2017 el circulante superaba los US$ 900 millones.
A su vez, el monto total operado en acciones en las bolsas uruguayas durante 2020 ascendió a US$ 5,9 millones. Si bien eso significó un incremento de 39% comparado con 2019, son cifras muy pequeñas considerando que la operativa bursátil –secundaria– global en Uruguay el año pasado fue por US$ 9.272 millones. En torno a 90% de ese total correspondió a transacciones con bonos, letras, notas u otros títulos soberanos.
Según corredores de bolsa consultados por Búsqueda, el perfil del inversor uruguayo promedio sigue siendo conservador. Acciones peculiares como la de Areaflin –una sociedad con participación de UTE– que garantizaron cierta renta mínima al inversor sin importar cómo le iba al negocio de la generación eólica, animó a algunos a incorporarlas a su portafolio en años recientes.
La casi insignificante operativa con acciones hace que el mercado bursátil local ni siquiera figure en los comparativos que publica la Federación Interamericana de Bolsas de Valores. Allí aparecen, por ejemplo, la española –BME– con 2.737 empresas listadas y una capitalización bursátil de US$ 762.610 millones, solo superada por la bolsa brasileña (US$ 988.831 millones). En países con economías más parecidas a la de Uruguay, como Costa Rica, a fin del 2020 listaban en su bolsa –también– 10 sociedades, aunque con una capitalización de US$ 1.942 millones.
Desarrollo
En un contexto complejo por la emergencia sanitaria a raíz de la pandemia de Covid-19, el precio de las acciones de algunas empresas uruguayas bajó durante los meses más críticos. En el caso de Gralado, en abril y mayo del 2020 se dio un incremento significativo de las transacciones, a valores por debajo de US$ 4,5 (desde US$ 6 en enero). Luego de la reapertura del shopping y una cierta normalización del flujo de ómnibus que pasan por la terminal, la acción de la sociedad osciló en torno a valores algo más altos. En diciembre pasado, el directorio de Gralado aprobó el reparto entre los accionistas de dividendos –las utilidades– del ejercicio, en una reunión efectuada por videollamada.
En el comienzo del 2021, las características del negocio bursátil en Uruguay se mantienen. Dejando de lado las nuevas emisiones, la operativa con los instrumentos ya en circulación (mercado secundario) se concentró en bonos u otros títulos de deuda pública. Mientras, hasta la semana pasada hubo poco más de medio centenar de compraventas de acciones, casi todas –49– del parque eólico Valentines (Areafin) por un monto acumulado algo mayor a US$ 260.000. El resto fueron unas pocas transacciones con acciones de Frigorífico Modelo y de Isusa.
En su plan estratégico para este año, el área del BCU encargada de regular y controlar el mercado de valores tiene previsto contribuir a la reactivación de una comisión –integrada junto con el Ministerio de Economía, las bolsas y los emisores– que intentará promover el desarrollo bursátil en el país. La “hoja de ruta” que diseñará, buscará que existan “mejores productos de inversión y mejor acceso a los mismos”, aunque no alude específicamente a las acciones de empresas.
La posibilidad de que algunas sociedades vinculadas a los entes coticen sus acciones en bolsa es alentada en un artículo de la Ley de Urgente Consideración aprobada por el actual gobierno. Iniciativas en esa misma dirección estaban incluidas en los Lineamientos estratégicos para la agenda de transformación de la BVM elaborados por la consultora CAP para la entidad bursátil en 2013.
