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Al inicio de la semana la divisa subió algunos centésimos el lunes 23 en el circuito mayorista —“interbancario”, en la jerga financiera—, pero en las jornadas siguientes volvió a debilitarse frente al peso uruguayo. Ayer miércoles 25 se negoció a un precio promedio de $ 39,085, otra vez amenazando con romper la barrera de los $ 39. De hecho, el valor de cierre en la Bolsa Electrónica de Valores fue de $ 39,060.
La debilidad del dólar en Uruguay en los últimos días es consistente con lo que ocurrió frente a varias otras monedas en el mundo, como el euro, la libra, el yen y el yuan. También bajó respecto del real brasileño. El nivel actual del tipo de cambio nominal se mantiene como una preocupación para los empresarios uruguayos dedicados al comercio exterior. En el caso particular de los productores del agro, lo que identifican como un fenómeno de “atraso cambiario” se suma al problema de la sequía.
El concepto de rezago cambiario alude a un desalineamiento que impacta negativamente sobre la rentabilidad del negocio exportador y su capacidad de competencia: los dólares que cobran por sus ventas al exterior los cambian hoy cerca de $ 5 más baratos que un año atrás.
Relacionado con este concepto está el tipo de cambio real (TCR), que se calcula considerando la evolución del tipo de cambio y la inflación en Uruguay, y se lo compara con los de otros países relevantes desde el punto de vista comercial. Utilizando similar metodología que el Banco Central (BCU), Búsqueda calculó que este índice para diciembre bajó 0,5% respecto a noviembre, a la vez que se ubicó 13,6% por debajo del nivel de un año atrás.
En la comparación con fin de 2021, la caída fue de 18,9% con los socios más distantes y un descenso de 6,7% frente a los dos vecinos. Los mayores deterioros en la relación de precios se dio con China (24,3%), España (19,4%) y Reino Unido (17,7%); con Brasil, el principal destino de las exportaciones uruguayas en 2022, la baja fue de 7,2%.
Fundamentos
Por otro lado, en su último Informe de Política Monetaria, difundido el lunes 23, el BCU actualizó estimaciones de su tipo de cambio real efectivo (TCRE) incluyendo un dato preliminar a este enero. Añadió que en el promedio del trimestre móvil hubo una “leve apreciación” y se ubicó 2% por debajo de octubre-diciembre. En períodos interanuales, la apreciación fue cercana al 12%.
Otro indicador informado por el BCU es el TCR “de fundamentos” (TCRF) estimado por sus servicios técnicos promediando tres metodologías. En este caso, el cálculo arrojó una depreciación de 0,5% en el cuarto trimestre de 2022 respecto a julio-setiembre debido a un deterioro de los términos de intercambio y del ajuste del gasto público respecto al Producto Bruto Interno. La brecha entre el TCRF y el TCRE “en el comienzo del año estaría afianzando cierta corrección de la brecha”, señaló el organismo.
El BCU proyecta que habrá una depreciación del TCRF en el plazo de 24 meses hacia delante, que delimita su horizonte para la política monetaria. De esta forma, la brecha con el TCR alcanzaría su máximo en marzo próximo y a partir de entonces comenzaría a reducirse, si bien seguiría siendo todavía negativa a diciembre de 2024.
