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Los operadores locales miran de cerca en estos días los rendimientos de los títulos soberanos. Pero más que a la deuda uruguaya, están atentos a lo que pasa con los títulos estadounidenses, que volvieron a pagar tasas como no se veían desde hace años. En ese contexto, los precios de los Bonos Globales en dólares de Uruguay registraron una caída, mientras que se mantuvo la demanda extranjera por papeles en unidades indexadas (UI) a la inflación y en pesos nominales.
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Esta semana la cotización del Bono Global en dólares con vencimiento a 2022 bajó 0,5% respecto al inicio de mes, mientras que el que amortiza en 2050 se desvalorizó casi 1%. Por su parte, el precio del título en UI que vence en 2027 se apreció, lo mismo que el papel en pesos nominales al 2018.
“Los precios de los bonos en dólares disminuyeron en sintonía con lo que pasó con el bono americano”, aunque fue con “poco volumen” de operaciones, comentó a Búsqueda Juan José Varela, del escritorio de corredores de bolsa Gletir.
Una baja de cotizaciones tiene como contracara un incremento de los rendimientos. Por ello, el “riesgo país” de Uruguay —medido como el diferencial de retorno entre los Globales en dólares y los Treasuries—aumentó y llegó, el miércoles 25, a 156 puntos básicos (1,56%), un máximo desde comienzos de setiembre de 2017 en el índice de República AFAP.
Otro agente del mercado dijo que, por el contrario, en la operativa de los títulos en moneda nacional “aparecieron compradores”. La demanda se mantuvo pese al movimiento de “vuelo hacia la calidad” que cabría esperar, y que llevaría a que los inversores regresen a la renta fija de Estados Unidos (EE.UU.) porque es considerada de menor riesgo que la deuda soberana de países emergentes, como Uruguay.
“Los inversores de afuera compran Letras de Regulación Monetaria en pesos y venden dólares. Y un bono con una tasa de 9% (como la que ofrecen los títulos en pesos nominales) es atractivo hasta medido en dólares, porque lo comparan con la tasa libre de riesgo que es 2%. El rendimiento esperado en dólares es mayor”, explicó esa fuente.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años venía aumentando ya en las últimas semanas, y el martes 24 alcanzó a 3%, un máximo desde 2014. Los analistas del banco de inversión J.P. Morgan estiman ahora que cerrará el año con tasas entre 3% y 3,5%.
Y ante eso, la pregunta que se hacen los inversores es qué velocidad tomará la normalización de la política monetaria estadounidense. La amplia mayoría de los agentes del mercado estima —según lo que surge de los contratos que transan a futuro— que en mayo las tasas de interés de referencia se mantendrán en el actual nivel de entre 1,5% y 1,75%. Pero auguran subas tras las reuniones que la Reserva Federal estadounidense tendrá en junio, setiembre y diciembre.
Eso podría tener repercusiones en el valor de las acciones en el mundo, que ya registró bajas esta semana tanto en la Bolsa de Nueva York (salvo el miércoles 25) como en algunas plazas de Asia y Europa.
“El mercado accionario a nivel mundial está más volátil de lo que estábamos acostumbrados, porque siguen las tensiones comerciales entre EE.UU. y China. Pero los precios de las acciones siguen siendo altos”, opinó Varela. En los últimos días el presidente Donald Trump se mostró optimista con respecto a la posibilidad de lograr un acuerdo que evite una “guerra comercial” con China y anunció la primera visita oficial de su secretario del Tesoro al país asiático.
CVU.
La Corporación Vial del Uruguay (CVU) emitió, el miércoles 25, títulos de deuda —en dólares y en UI— por el equivalente a US$ 180 millones en total. La demanda total (US$ 39 millones y 2.531 millones de UI) duplicó el monto ofrecido.
