La regulación debe tener “flexibilidad” ante tamaño del mercado

Acerca del anuncio del Banco Central (BCU) de que emitirá nuevas normas sobre el capital y los servicios que prestan las bolsas de valores locales, el ejecutivo señaló: “Cualquier regulación es bienvenida. Quizás nuestra petición al regulador es tener en cuenta la singularidad uruguaya en cuanto a dimensión del mercado, instrumentos que tenemos y dar esa flexibilidad”.

—Es cierto que no tiene un tamaño de los más relevantes, pero hay actividad económica suficiente para desarrollar el mercado bursátil. Regular está bien, da seguridad a todos los actores. La forma de abordar el problema del tamaño es con una regulación exigente, que tenga en cuenta la dimensión del mercado y los instrumentos que se puedan necesitar.

—Hoy las empresas privadas se quejan de que les sale más barato un préstamo bancario que emitir en las bolsas. ¿Cómo puede corregirse esto?

—No es una competencia. El mercado financiero uruguayo está líquido, pero son instrumentos distintos. Una forma de dinamizar el mercado bursátil es con un apoyo cada vez más fuerte y decidido de las empresas de gran tamaño. Y en Uruguay las empresas más grandes probablemente sean estatales. No tienen por qué ser empresas públicas, pero sí las anexas. Allí hay otro camino de desarrollo. En España el salto a la avidez por la renta variable fue a partir del impulso de salir a bolsa de empresas públicas o empresas que tenían alta participación de empresas públicas.

—¿Cómo evalúa la instalación de la Comisión de Promoción del Mercado de Valores y el programa de operadores primarios que instaló el Banco Central?

—Se están dando pasos para profundizar el mercado. Con los operadores primarios el negocio se ha ensanchado. El tema del margen de ganancia lo iremos viendo y manejando. Lo importante es que haya instrumentos.

—¿Qué instrumentos nuevos están generando en la Bevsa?

—El mercado de préstamos garantizados se está desarrollando con bastante éxito. Se trata de tomar posiciones con garantía de valores: instrumentamos esa garantía con una variable importante que es la liquidez.

Estamos trabajando en un mercado de forward de tasas que también sería deseable. Desde Bevsa también seguimos trabajamos en el truncamiento y la digitalización de cheques. Con eso las entidades van a tener una imagen de los documentos y vamos a ganar en agilidad, facilidad y eficiencia.

—Este año el BCU anunció que sacaría normativa tendiente a regular el capital con el que operan las bolsas y los servicios que dan. ¿Cómo evalúan esto?

—Cualquier regulación es bienvenida. Quizás nuestra petición al regulador es tener en cuenta la singularidad uruguaya en cuanto a dimensión del mercado, instrumentos que tenemos y dar esa flexibilidad.

—¿Cómo puede manejarse Uruguay en un contexto donde hay inquietudes por el momento en que termine la política de expansión monetaria de Estados Unidos?

—¿Qué duda cabe de que el mercado está cada vez más globalizado? Lo que ocurra en la Bolsa de Nueva York afecta la Bolsa de Tokio y también la de Uruguay. Un mercado uruguayo que permita emisiones, fideicomisos, y la creación de fondos de inversión, es bienvenido. Y eso es lo que está sucediendo.

—Este año la empresa Union Agriculture Group (UAG) emitió acciones en el mercado local, algo que no sucedía hace muchos años. ¿Es posible pensar que otras empresas sigan?

—Mercado hay, instrumentos hay. UAG es un tema que hay que analizar qué se hizo bien y qué se hizo no tan bien. Encontrar nuevas vías de financiación de empresas es bueno. Y las acciones es la más tradicional. Quizás no en Uruguay porque no es un mercado que genere liquidez. Por eso todos tenemos que promocionar este mercado.

—¿Qué perspectivas presenta la economía uruguaya? ¿Hay espacio para crecer en el negocio bancario en ese marco?

—Los negocios son cíclicos. Es verdad que Uruguay se está desacelerando, pero todavía tenemos incrementos del Producto Bruto Interno en torno al 4%, un nivel de pleno empleo y se espera que sigamos en estos parámetros. Es cierto que la inflación hay que controlarla y el tipo de cambio es una variable importante. Pero todavía los parámetros son suficientemente optimistas como para pensar que tenemos por delante unos buenos años.

—¿El negocio bancario en Uruguay es rentable?

—Es verdad que los ratios de eficiencia de la banca uruguaya no son de los mejores de la región y del mundo. Pero son reglas con las que hay que convivir. La obligación de las entidades financieras es utilizar los elementos a su disposición para conseguir mejores ratios. Un ejemplo es Bevsa. A lo largo de la historia hay un proceso de decantación de entidades bancarias. Y probablemente el de la rentabilidad sea el mayor reto de la banca uruguaya de cara al futuro.