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El gobierno concretó esta semana una operación que le permite reforzar su caja en algo más de U$S 800 millones con financiamiento a largo plazo obtenido en los mercados y, además, mejora el perfil de los vencimientos de la deuda pública y genera ahorros en el pago de intereses.
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La transacción fue anunciada en la mañana del martes 10 por la Unidad de Gestión de la Deuda Pública del Ministerio de Economía y Finanzas, y estuvo abierta durante ocho horas (entre las 8 y las 16 horario de Nueva York). HSBC Securities de Estados Unidos, J.P. Morgan Securities LLC colaboraron en la operación, que tuvo como objetivo crear un nuevo punto de referencia (benchmark) a largo plazo para los rendimientos de los títulos de deuda uruguayos, extender la duración de los pasivos y consolidar la política de prefinanciamiento “en un contexto de niveles de tasas de interés aún bajos en términos históricos y ante las perspectivas de incremento de las mismas”, explicó esa oficina en un comunicado.
La propuesta consistió en la emisión de un Bono Global en dólares con vencimiento final en 2050, el plazo más prolongado de los colocados hasta ahora por Uruguay. Emitió U$S 2.000 millones de estos nuevos títulos (un monto que permite que sea incorporado a los índices internacionales) a un precio de 99,66% y un cupón de 5,10% anual.
El diferencial de rendimiento o spread sobre los bonos de referencia del Tesoro de Estados Unidos empezó siendo de 170 puntos básicos (1,7%) y terminó en 165, en función de la demanda de U$S 3.000 millones recibida. Ello “representó una concesión respecto a la curva soberana de menos de 10 puntos básicos, hito destacable dado el tamaño y el plazo de la operación”, remarcó la Unidad en el comunicado.
Casi dos terceras partes de los compradores provinieron de cuentas estadounidenses y 28% europeas.
El gobierno informó que usará parte de ese dinero captado, en la recompra de seis Globales —con amortización final entre 2015 y 2045— a determinado precio o spread, cuyos circulantes totalizan U$S 4.454 millones y el resto para “propósitos generales”. Los montos aceptados para esa recompra fueron informados ayer miércoles 11: U$S 1.225 millones de valor nominal (U$S 1.176 millones a precio de mercado).
Los inversores podían optar por obtener a cambio de la venta de sus títulos el nuevo Global 2050 o dinero en efectivo.
La Unidad de Gestión de la Deuda destacó que la operación se hizo “sin un proceso previo de marketing, reflejo del grado de conocimiento, seguimiento y confort” de los inversores con los bonos uruguayos.
Esta operación se concretó pocos días después de que Moody’s aumentó la calificación de riesgo de la deuda pública uruguaya a “Baa2”, el segundo escalón dentro del grado de inversión no especulativa (investmentgrade). Otras dos agencias —DBRS y Standard & Poor’s— ratificaron las notas (en “BBB (low)” y “BBB–” respectivamente).
“Como consecuencia de la emisión del nuevo bono con un plazo promedio de 35 años y las recompras de bonos de menor plazo, el vencimiento promedio de la deuda total del gobierno central se extendió en aproximadamente un año. En consecuencia, la vida promedio de la deuda (...), que ya se encontraba entre las más largas del mundo, se ubicará a fines de 2014 en cerca de 13 años”, informó la oficina ministerial. Además, la transacción representa una reducción de intereses de aproximadamente U$S 6 millones por año.
El gobierno había concretado una operación de similares características en agosto del año pasado. 2015, 2017, 2022 y 2025 por U$S 1.000 millones.
Agentes del mercado consultados por Búsqueda juzgaron como exitosa la transacción para el Estado.
El gerente de mercados del HSBC, Enrique Goyetche, destacó la “muy buena” recepción que el bono tuvo en el mercado y el caudal de “dinero nuevo” que se consiguió, además de los inversores que optaron por recanjear otros bonos.
“Lo que se ve es que hay una liquidez importante en el mundo y existe avidez por entrar al mercado primario y en buenos créditos. Uruguay cuenta con un prestigio importante. La prueba está. Este fue un negocio excelente”, dijo. “Los números macro de Uruguay terminan incidiendo. No hay grandes preocupaciones por parte de los inversores sobre Uruguay; estamos en un proceso electoral y eso no incidió”, agregó.
Otros operadores destacaron la “buena estrategia” del gobierno al emitir este bono, especialmente después de que Moody’s subiera la calificación de la deuda uruguaya.
“El timing fue muy bueno, porque salió enseguida después. Comparado con el benchmark de la región, la tasa que consiguió Uruguay es excelente, y con esto se garantiza financiamiento a largo plazo”, analizó Juan José Varela, de la financiera argentina Puente.
