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El déficit fiscal en períodos de doce meses se había ubicado en torno a los U$S 1.300 millones entre noviembre y febrero, lo que en proporción del Producto Bruto Interno (PBI) equivale a cerca de 2,8%.
Las cifras de marzo situaron el resultado negativo anual en U$S 538 millones, es decir 1,2% del PBI.
Sin embargo, el dato está distorsionado porque contiene once pagos de remuneraciones y pasividades en lugar de 12, debido al adelanto que había ocurrido en marzo de 2012 por el feriado de Semana de Turismo. Tomando en cuenta ese efecto, el déficit se habría ubicado en 2,3% del Producto, aclaró el MEF en un comunicado.
Gemelos.
Los llamados déficit “gemelos” empeoraron durante el año pasado en Uruguay. Tanto el sector público como el privado gastaron más que el ingreso total de la economía y en consecuencia aumentaron las necesidades de financiamiento del país. De todas formas, el elevado ingreso de inversiones productivas y financieras desde el exterior cubrió con creces ese déficit corriente ,y el saldo global de la balanza de pagos fue positivo en 2012.
Según cifras del Banco Central (BCU), el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos fue negativo en U$S 2.625,5 millones al cierre del año pasado. Eso representa 5,3% del PBI.
Por su parte, el déficit fiscal terminó el 2012 en U$S 1.358 millones (2,8% del PBI).
Como la cuenta corriente comprende a toda la economía (sectores público y privado), a partir de esas cifras se puede calcular que al déficit del Estado se le sumaron unos U$S 1.267,5 millones (2,5% del PBI) que corresponden al “déficit privado” del año pasado.
A pesar de esos números rojos que refieren al intercambio comercial y de rentas del capital, el saldo global de la balanza de pagos fue positivo en U$S 3.287 millones, ya que la entrada de capitales al país superó el resultado negativo de la cuenta corriente. Las inversiones extranjeras —como la planta de celulosa de Montes del Plata y la adquisición de títulos uruguayos por parte de no residentes— explicaron en gran medida ese saldo.
La cuenta capital y financiera tuvo un resultado positivo de U$S 4.002 millones, de los cuales casi 70% (U$S 2.708 millones) fueron debido a la llegada de inversiones extranjeras directas orientadas a la producción, y la otra parte (U$S 1.644 millones) correspondió a inversiones de cartera (vinculadas al sector financiero).
La teoría de los déficit gemelos, surgida en Estados Unidos en los años ochenta, plantea que hay una relación de causalidad entre el déficit fiscal y el de cuenta corriente. Este enfoque, discutido entre los académicos, establece que el déficit público hace subir la tasa de interés local (ya que la economía demanda más financiamiento), lo que genera una caída del tipo de cambio real, que a su vez afecta negativamente el comercio exterior deteriorando la cuenta corriente. Sin embargo, el caso uruguayo de los años recientes, y en particular las cifras de 2012, se encuadra sin problemas en esa teoría.
Gemelos o no, los déficit implican que el gasto es mayor que el ingreso. En la cuenta corriente —que resume todas las transacciones del país con el resto del mundo—, se suele decir que un desequilibrio sostenido implica que el país gasta por encima de sus posibilidades, por lo que requiere endeudamiento para sostener su “presupuesto”. Sigue en duda la relación de causalidad.
