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“Creo que voy a tener que posponer mi próxima visita a Uruguay. Me soprendió que el artículo hiciera tanto ruido porque no es nada fuera del sentido común”, comentó a Búsqueda desde su oficina de Greenwich, Estados Unidos, Walter Molano, jefe de mercados emergentes del banco de inversiones BCP.
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El martes 30 de abril “El País” publicó un extracto de un informe escrito por ese analista titulado “Uruguay: cambio de estaciones”, difundido un día antes entre clientes de la institución financiera. El diario describió como “apocalíptico” el panorma planteado por Molano.
En su artículo, ese economista alertó sobre los niveles de inflación, la indexación de salarios y estimó que las “generosas políticas sociales” del gobierno de José Mujica “llevaron a un deterioro en las variables macroeconómicas”, especialmente del déficit fiscal.
“Tras una década de crecimiento económico, Uruguay fue una de las estrellas de América Latina. (...) Desafortunadamente una podredumbre seria se está esparciendo bajo la superficie que promete entregar una sorpresa poco placentera”, dice Molano en su análisis.
Advierte sobe la caída en el flujo de inversión directa, que estima en 11% en 2012 si se le saca la proveniente de la nueva planta de celulosa.
Y concluye: “Sobrevendrán calamidades” cuando los flujos de capitales “se reviertan, y llevarán a la devaluación de la moneda, un declive precipitado de las reservas internacionales así como una suba abrupta de las presiones inflacionarias” en Uruguay. En su diálogo telefónico con Búsqueda afirmó que esa reversión de dichos flujos hacia los mercados emergentes ocurrirá dentro de uno o dos años, cuando estimó que la Reserva Federal de Estados Unidos subirá su tasa de interés (que ayer miércoles 1º fue mantenida).
“Eso va a aspirar capital por todo el mundo. Y Uruguay es uno de esos países que se benefició mucho de inversión directa pero también del capital golondrina que entraba a tomar ventajas de tasas de intereses altas. Para ser un país con grado de inversión, Uruguay tiene una tasa de interés bastante alta. (...) Creo que el país demostró que no debió tener esa calificación. Las subas de calificación ya tocaron su pico y ahora van a ser hacia abajo”, estimó.
Depreciación.
El analista dijo también que una depreciación del peso es “inevitable”, aunque evitó estimar su magnitud y su momento. “Es inevitable de la misma forma que la apreciación del peso fue casi inevitable también. (...) Si crees que es una opinión alocada, mira lo que pasó en 1994 o en 1982. No hubo capital que se quedara en los mercados emergentes. La mayoría de los países que tenían préstamos entraron en reestructuración de deuda o default, incluyendo Uruguay. Hemos visto esta película antes. (...) Me parece extraño que el país se esté mirando el ombligo y no se fije lo que pasó antes ni lo que pasa afuera”, comentó.
“Uruguay tiene un sistema financiero bastante sólido pero tiene que ir hacia una flexibilización del tipo de cambio y laboral. México, que tiene la mayor flexibilidad de América Latina, tiene un tipo de cambio que se ajusta rápidamente, un sistema financiero que puede enfrentar ajustes sin grandes problemas y flexibilidad laboral. Así cuando llegan estas crisis, el país se sacude un poco, pero puede sobrevivir bien”, sostuvo Molano.
