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Una agencia mexicana calificó por primera vez a Uruguay
HR Ratings le asignó notas de capacidad “aceptable de pago”; prevé una mejora fiscal y una reducción del ratio de deuda del país tras un deterioro en 2023
El gobierno uruguayo contrata el servicio de calificación de riesgo de su deuda soberana de las cuatro agencias —aunque no informa cuánto paga por eso—, pero recientemente tuvo una evaluación, no pedida, de una quinta calificadora.
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HR Ratings de México, una calificadora registrada ante la Securities and Exchange Commission de Estados Unidos, le asignó recientemente a la deuda pública uruguaya la calificación de largo plazo de “A—” con perspectiva “estable” y “2” de corto plazo, que indican una “capacidad aceptable para el pago oportuno”. El informe aclara que esta evaluación no fue solicitada por el gobierno uruguayo.
En 2023, las cuentas públicas del gobierno central tendrían un mayor déficit debido a gastos corrientes superiores al nivel de recaudación. Pero el balance primario —sin considerar los intereses de deuda— se irá reduciendo de forma gradual en los siguientes años, afirma. La “trayectoria descendente se mantendrá a lo largo del periodo de proyección, con un déficit primario promedio de 2026 a 2030 de 0,5% del PIB”, asegura la agencia mexicana. Otro factor que influirá, según su análisis, serán “los beneficios proyectados en el nuevo sistema previsional común” surgido de la reforma jubilatoria, que entre otras cosas sube la edad de retiro a 65 años.
El resultado fiscal global “se verá presionado por los altos niveles de costo de interés que mantiene Uruguay”, que se mantendrían cercanos a 2,0% del Producto en el horizonte de proyección, “presionando de manera significativa el balance financiero, que en 2023 se ubicaría con un déficit de 3,7% del PIB, descendiendo a 3,4% en 2024 y 3,2% en 2025. Para el último periodo de proyección, el balance financiero registraría un déficit de 2,3%”.
El nivel de deuda “podría ir disminuyendo en el largo plazo debido a una tendencia descendente en el nivel del déficit primario, lo que mitiga al costo financiero, relativamente estable. Adicionalmente, el crecimiento del PIB alcanzaría un nivel promedio en el mediano y largo plazo de 2,0%, lo que consideramos positivo, dada la ausencia del crecimiento poblacional, por lo que el país tendría un efecto positivo en el PIB per cápita”, evalúa HR Ratings. Estima que el nivel de deuda neta se ubicará en 51,9% del PIB al terminar este año y crecería a 52,4% en 2024 para después bajar hasta 2030 (a 47,9% del PBI).
Al comentar los factores con potencial de deteriorar la nota de riesgo de Uruguay, HR Rating asegura que un nivel de endeudamiento neto por encima de 60% del PBI en el corto y mediano plazo “podría presionar fuertemente a una reducción en la calificación”. También influiría en igual sentido un eventual mayor costo financiero: “Un entorno macroeconómico en el que las presiones inflacionarias muestren nuevamente un alza en los próximos periodos podría provocar un crecimiento en la tasa de interés. Lo anterior presionaría el comportamiento fiscal del soberano, por lo que impactaría de forma negativa su calificación”.
