En las últimas semanas, los contratos de futuros de novillo gordo de campo (con pago a 45 días, a levantar) en Ufex se han comercializado a US$ 4,70, US$ 4,75 y US$ 4,80 por kilo en cuarta balanza (a la carne) en la posición setiembre. De esta forma, compradores y vendedores se aseguran de antemano un precio que le sirve a ambos en la próxima primavera. Mientras que en la posición diciembre 2025 se cerraron contratos a US$ 4,65 por kilo.
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Relanzamiento del mercado
El pasado 10 de marzo se realizó el relanzamiento del mercado de futuros de novillo gordo en Uruguay, a través de la bolsa de valores Ufex.
“En 2017 habíamos lanzado el futuro de novillo gordo, que durante los primeros años de operativa tuvo un volumen escaso, el mercado no escaló. En 2022 dejó de operar, y en 2024 distintos actores de la cadena cárnica vinieron a Ufex para tratar de relanzar este mercado, entendiendo que hoy hay algunas particulares que hacen que sea atractivo volver a poner el instrumento sobre la mesa”, comentó a Agro de Búsqueda el gerente de Ufex, Marcelo Crossa.
El mercado se relanzó con dos posiciones, junio y setiembre, y luego se agregó la posición diciembre 2025. Cada contrato de futuro es por 2.500 kilos de carne en cuarta balanza (equivalente a unos 10 novillos gordos), y el ajuste de esa posición es el novillo gordo de campo, con pago a 45 días, a levantar, que publica semanalmente el Inac.
“El mercado ha venido funcionando muy bien. El instrumento genera muchas expectativas en los distintos participantes de la cadena, como industriales, productores y consignatarios. El desafío que tiene Ufex es tratar de que más participantes conozcan la herramienta, abran una cuenta con los corredores de bolsa habilitados y comiencen a operar”, indicó Crossa.
Y destacó que esta herramienta permite que cualquier productor pueda asegurarse un precio para su ganado en setiembre o diciembre.
El gerente señaló que “cuando uno habla de operar futuros de novillo gordo lo que se negocian son las expectativas”. Explicó que a través de otros instrumentos financieros, como el futuro de dólar-peso uruguayo, hay un arbitraje de tasa, y eso permite determinar más o menos a cuánto va a estar el precio. O cuando se negocian futuros de granos, se toma el precio disponible y se considera el costo de almacenamiento, para tener una referencia a futuro.
Sin embargo, en el caso del novillo “es algo mucho más complejo, y lo que uno está negociando son expectativas de lo que va a pasar en una fecha determinada, las variables que van a estar detrás de la demanda y de la oferta”.
Cómo funcionan los futuros
Para explicar cómo funciona el mercado de futuros, Crossa planteó el siguiente ejemplo: Un productor abre una cuenta con un corredor de bolsa y vende futuro de novillo gordo setiembre a US$ 4,70 por kilo en Ufex, porque entiende que es un precio que le cierra en su estructura de costos. Si el último miércoles de setiembre, cuando vence el contrato, Inac publica que el precio del novillo gordo de campo (45 días a levantar) es de US$ 4,00 por kilo en cuarta balanza, el productor tendrá la diferencia, de US$ 0,70 por kilo, acreditados en su cuenta en el corredor de bolsa.
“Ahora depende básicamente de los exportadores, que logren concretar negocios; el mercado está abierto”, expresó el director de la DGSA.
En el escenario inverso, si el productor vendió a US$ 4,70 y el último miércoles de setiembre el precio de Inac es US$ 5,00, el productor deberá pagar la diferencia de US$ 0,30 por kilo. El gerente de Ufex señaló que, en el peor de los casos (si el precio sube), la cobertura impedirá que el productor gane menos, pero no perderá. En tal sentido, sostuvo que “las empresas no se funden por ganar menos, sino por perder mucho”.
Destacó que el instrumento permite, en la medida de que el precio que se paga en el mercado de futuros de Ufex le convenga a quien opera (comprador o vendedor), cerrar un precio que lo deje en terreno positivo.
Crossa también aclaró que este mercado no opera con entrega de mercadería física, sino que se negocian solamente contratos. “Esto es una cobertura de riesgo precio financiero”, remarcó el ejecutivo. Por lo tanto, el productor no compromete sus novillos en esta operativa, sino que los sigue comercializando a través de un consignatario o los vende directamente al frigorífico.
Intensificación ganadera
Crossa también se refirió a la intensificación de la ganadería en Uruguay, asociada a mayores inversiones en infraestructura, alimentación, logística y reposición, y eso significa un mayor riesgo frente al negocio. “Por lo tanto, tener herramientas que permitan asegurar un precio y un margen es muy bueno”, consideró.
Recordó que en la primera etapa del mercado de futuros de novillo de Ufex, en 2017, los productores de engorde a corral tenían un precio asegurado antes de encerrar el ganado para la cuota HQB (481). Pero esos acuerdos de precios ya no son tan fáciles de lograr en el mercado, por la reducción de esa cuota. Por lo tanto, estos productores intensivos vieron la necesidad de tener un mercado de futuros, donde puedan realizar coberturas de precios.
También confirmó que desde la industria frigorífica se ha apoyado a este proyecto, porque le permite gestionar su riesgo de precios y cerrar acuerdos con productores pensando en su operativa de los próximos meses.
Costos y objetivos
El costo de operar en el mercado de futuros de Ufex es de US$ 6 por contrato. Un contrato de 2.500 kilos de carne, a US$ 4,70 por kilo, es de US$ 11.750 nominales. Los corredores de bolsa tienen distintas tarifas, pero son de aproximadamente 0,5% de la operación.
Consultado sobre los objetivos de Ufex en esta nueva etapa del mercado de futuros de novillo gordo, Crossa respondió que “hablar de un volumen de contratos en este mercado tan incipiente no tendría sentido”. Y reconoció que en Uruguay “hay poca cultura de cercanía con los corredores de bolsa”.
“Tenemos que tratar de sortear esa barrera, y que las sociedades de bolsa puedan abrir cuentas a los productores, que el mercado se haga conocido y que la gente comience con poco. Cuando alguien me llama le digo: si tenés que cubrir 100 novillos para vender en setiembre, no cierres 10 contratos, que sería el equivalente a ese volumen, sino empezá por cubrir una parte del negocio, para ir entendiendo cómo funciona la herramienta”, comentó.
Crossa sostuvo que el objetivo más importante es que el instrumento se conozca, y que los precios que se están negociando en Ufex puedan pasar a ser una referencia de mercado. “Es buenísimo que hoy haya referencias de precios para el ganado gordo hacia adelante, porque antes de marzo no las había”, valoró.
“Vamos a ser una referencia para el mercado en la medida que el volumen de operaciones crezca”, consideró. En la web precios.ufex.com.uy se puede ver la operativa, con las ofertas de compra y de venta que están cargadas en el mercado.
