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Ante la incertidumbre de los inversores sobre el ritmo con el que se normalizará la política monetaria de Estados Unidos (EE.UU.), los precios de los Bonos Globales uruguayos nominados en dólares tuvieron una caída en los últimos días. El “lunes negro” que se registró esta semana en la Bolsa de Nueva York —la más grande del mundo— repercutió en la renta fija de varios países emergentes, incluido Uruguay. Según el índice que elabora Búsqueda y que toma en cuenta el circulante de la deuda, el precio ponderado de esos activos cayó casi 1,5% con respecto a los valores que registraba a fines de enero.
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Operadores locales apuntaron que los títulos con vencimiento a más largo plazo se vieron más golpeados por el movimiento. Así, el precio del bono que amortiza en 2050 (y que es el más largo en la curva de deuda en dólares) pasó de 109% a 107%, mientras que el que vence en 2045 bajó casi 3%. Por su parte, el papel a 2036 se mantuvo casi sin cambios y el que vence en 2022 (el más corto entre esos activos) cayó 0,4%.
“Desde hace un tiempo estamos advirtiendo a los clientes que los activos de largo plazo pueden sufrir caídas debido a los movimientos de los rendimientos de los bonos estadounidenses. Ahora es momento de insistir más en eso. El spread, sin embargo, se ha mantenido con menos de 100 puntos básicos en la deuda a 10 años. Es un premio bastante reducido por el riesgo Uruguay”, apuntó Diego Rodríguez, del escritorio Gastón Bengochea.
El interés que pagan los bonos estadounidenses con vencimiento a 10 años subió del 2,5% que registraba a inicios de enero a 2,8% esta semana. Así, también el riesgo país, que mide el diferencial de rendimiento entre la deuda de EE.UU. y la local, subió levemente. Mientras que la semana pasada rondaba 1,1%, el martes 6 cerró arriba de 1,2%. El miércoles 7, bajó.
“En el resto de Latinoamérica seguimos positivos con respecto a Argentina, donde todavía hay valor en la curva más corta en dólares. En la deuda gubernamental no hay demasiado valor pero sí en la corporativa tanto de Brasil como de Argentina, aunque hay que ser selectivos al escoger las empresas. Esta corrección generó una oportunidad de entrada, pero los niveles de la bolsa estadounidense siguen algo elevados. Podríamos ver perfectamente una corrección más profunda. Y vamos a seguir viendo volatilidad”, agregó el corredor.
Los precios de los Bonos Globales uruguayos nominados en unidades indexadas a la inflación y los dos títulos en pesos que el gobierno emitió el año pasado se mantuvieron casi sin cambios. Según los operadores consultados, fue al influjo de agentes que prefieren “ver y esperar”.
“Se frenó la demanda. Sucedió lo que se conoce como un movimiento de ‘wait and see’ (ver y esperar), para ver cómo se vuelve a poner precio a los activos y cómo evoluciona el mercado. Si los bonos en dólares están con tasas de interés más altas, a los de pesos también se les pide más”, explicó Felipe Herrán, director de Trading de la firma Puente.
“A los clientes que están posicionados en estos activos desde hace algún tiempo, esta bajada no les preocupa mucho porque la suba del año pasado fue importante. Pero sí empiezan a sonar más las líneas telefónicas y están consultando. De todas formas, no vemos ningún escenario como para preocuparse sobremanera. Esto fue una corrección más que una crisis económica de fondo. Y con un mercado alcista durante tanto tiempo, se esperaba. Estos días se encontró una excusa para llevarla a cabo”, agregó.
Durante el mes de enero se crearon 200.000 nuevos empleos en EE.UU., un dato más alto del que esperaba el mercado, y la tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%. El viernes 2, la administración del presidente Donald Trump informó también que los salarios crecieron en su mayor ritmo en los últimos ocho años. Eso generó incertidumbre entre los inversores con respecto al ritmo que tomará la Reserva Federal (Fed, por su sigla en inglés) a la hora de subir la tasa de interés de referencia que hoy se ubica entre 1,25% y 1,5%.
El viernes, el índice Dow Jones —de referencia en la Bolsa de Nueva York— cayó 2,5% y el lunes 5 sumó otra baja de 4,6%. Aunque luego comenzó a repuntar (el miércoles 7 cerró casi en equilibrio) esas dos sesiones fueron suficientes para borrar las ganancias que había conquistado en enero. Las principales bolsas europeas siguieron la tendencia y registraron bajas por encima del 2%, junto con los mercados asiáticos donde el índice Nikkei perdió casi 5%.
Ese fue el contexto de la asunción de Jerome Powell como presidente de la Fed. Abogado y exsocio del fondo de inversión Carlyle Group, el republicano trabajó en el Departamento del Tesoro durante la presidencia de George Bush y era desde 2012 gobernador del banco central federado estadounidense. Con un perfil más volcado al mercado, los inversores intentan dilucidar cuánta fuerza pondrá en la suba de tasas de interés. Hoy la mayoría espera un alza en marzo, otra en junio y probablemente una más a fin de año.
