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La influencia de mercados extranjeros, junto con las expectativas firmes de los agentes sobre un tipo de cambio más alto, propiciaron una suba sostenida de la cotización del dólar en la plaza local en el comienzo del año.
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Ayer miércoles 13 fue el décimo día seguido de aumento. La tendencia al alza se moderó en la tarde, pero igualmente el valor promedio operado en el circuito interbancario fue de $ 30,693, superior al del martes 12. Hubo ventas de divisas del Banco Central (BCU) por U$S 600.000, según informó, y también del Banco República, lo que cambió la tónica de la operativa, dijeron operadores a Búsqueda.
El dólar terminó 2015 negociado a $ 29,873, con un aumento cercano a 25%. El alza siguió acompañando la evolución en los principales mercados mundiales.
El desplome de los precios de las acciones en las bolsas de valores de China en los últimos días llevó a un fortalecimiento de la moneda estadounidense. Esto es algo normal cuando aumenta la volatilidad y la incertidumbre en los mercados financieros, y los inversores se “refugian” en los activos en dólares en un comportamiento conocido como “fly to quality” (vuelo a la calidad).
En varios países que son referencia para Uruguay —como China, Brasil, Sudáfrica, Rusia, Argentina y Chile— el precio del dólar se vio afectado por esa tendencia y se valorizó. Sin embargo, en los últimos días varios de esos mercados comenzaron a calmarse y el precio del dólar enlenteció su ascenso.
Más allá de la volatilidad observada en el mundo, a nivel local ya se esperaba “un afloje” del gobierno uruguayo en su intento por contener la suba del tipo de cambio, comentó un operador. Dado que el año pasado terminó sin que la inflación alcanzara el 10%, “el equipo económico tiene más margen” de maniobra al comienzo de 2016, explicó.
En las casas de cambio de moneda se recibieron más pedidos de dólares de clientes en los últimos días.
Como reflejo de eso, a nivel interbancario el valor del “dólar billete” —la divisa en su versión física— se negoció a $ 30,766 en promedio ayer, un 0,24% más que el precio del “fondo” operado electrónicamente.
Los valores en las pizarras registraron aumentos relativamente fuertes en los últimos días, si bien ayer el Banco República bajó las puntas en cinco centésimos: a $ 30,15 la compra y $ 31,15 la venta. Esos precios son $ 0,45 mayores que una semana atrás.
Futuros
En 2013 y 2014, cuando comenzó a hacerse fuerte la tendencia de valorización del dólar, se concretaron más negocios de divisas a futuro en Uruguay y ese mercado de cobertura para el riesgo cambiario subió un escalón.
En 2015 la operativa de dólares a futuro fue cerca de 13% menor que el año anterior (cuando se había duplicado el volumen de ese mercado).
En todo 2015 se hicieron compraventas de dólares a futuro por unos U$S 1.032 millones, que se comparan con los U$S 1.180 millones (descenso de casi 13%) de 2014, un año de despegue para este mercado. En efecto, entre 2009 y 2012 los negocios habían sido como máximo por U$S 227 millones, y llegaron a U$S 590 millones en 2013, según cifras de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa) procesadas por Búsqueda.
Por otra parte, en 2015 se dio un incremento de la participación de los agentes privados. En años anteriores las operaciones eran en su gran mayoría con el BCU como contraparte, pero el año que acaba de terminar comenzaron a ser más los negocios entre privados únicamente.
Como complemento a este instrumento, la Bevsa lanzó a fines del año pasado dos nuevos instrumentos de cobertura relativos a las tasas de interés, los futuros y swaps.
Las compraventas de dólares a futuro —forward— son contratos que se utilizan como cobertura para el riesgo que implica la variación del tipo de cambio en las finanzas de las empresas o los inversores que movilizan sumas grandes. De esa forma se “aseguran” el precio del dólar a un determinado plazo.
Se producen pérdidas o ganancias de acuerdo a la diferencia del valor acordado con la cotización que se observa al vencimiento del contrato. Si un inversor pactó comprar dentro de 30 días un millón de dólares a $ 30 cada uno y al cabo de ese plazo el valor spot era $ 31, entonces consiguió una ganancia de un millón de pesos (ya que hubiese pagado un peso más por cada dólar si no hacía ese contrato). A la otra parte le habría resultado más beneficioso no hacer ese negocio.
Acorde con las expectativas del mercado, todos los negocios a futuro que se hicieron durante 2015 fueron a valores mayores que el tipo de cambio de la fecha. De los contratos ya vencidos se puede observar que algo más de la mitad (55%) se quedaron “cortos” con el valor de compraventa fijado en ese plazo, mientras que en los demás casos el aumento del dólar fue menor al esperado.
Los pactos celebrados en 2015 ya vencieron en su mayoría. Actualmente hay unos U$S 168 millones en contratos aún por vencer, de los cuales algunos que concluyen en julio y agosto próximo estipulan un valor de la divisa en torno a $ 32.
En las operaciones entre privados no es posible saber quién resultó “ganador” o “perdedor” a partir del contrato forward.
En cambio, el BCU publica diariamente su participación en dicho mercado, lo que sí permite calcular sus ganancias o pérdidas a partir del forward. En 2015 esas operaciones le reportaron ganancias por unos U$S 350.000, algo que ya había ocurrido en años previos y por cifras todavía mayores.
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