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Las dudas sobre la velocidad que tomará la normalización de la política monetaria de Estados Unidos (EE.UU.) volvieron a golpear la renta fija de los países emergentes, incluido Uruguay. El riesgo país, que mide la tasa de interés que los inversores exigen a la deuda local por sobre lo que obtendrían de un activo considerado de bajo riesgo, abandonó los mínimos que venía registrando desde inicios de año. Y, como contracara de ese mismo movimiento, los precios de los Bonos Globales uruguayos nominados en dólares siguieron cayendo.
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Según el índice que elabora Búsqueda, los precios de los títulos en dólares ponderados por su circulante tocaron mínimos que no alcanzaban desde julio del año pasado. El papel con vencimiento a 2027 cayó 4% en lo que va del año, mientras que el que amortiza en 2050 (el de más largo plazo en la deuda local en dólares) bajó casi 9%. Así, y luego de haber logrado mínimos de 1,1%, el riesgo país cerró ayer miércoles 14 en 1,3% según el índice de República AFAP, tocando niveles que no registraba desde mediados de octubre del año pasado.
“Los bonos tuvieron una corrección machaza que sigue”, apuntó una fuente institucional. “La corrección para los títulos locales llegó el jueves y viernes de la semana pasada en un contexto donde los bonos estadounidenses volvieron a resbalar y los agentes están muy atentos a los datos (de actividad) que están saliendo”, agregó. Además, apuntó que esta vez el movimiento arrastró también a los precios de la deuda uruguaya nominada en unidades indexadas a la inflación y en pesos nominales.
La volatilidad en los precios de las acciones de los principales mercados bursátiles se mantuvo en estos días. Luego del lunes negro que la Bolsa de Nueva York –la más grande del mundo- registró la semana pasada, su principal índice bursátil, el Dow Jones, volvió a bajar más de 4% el jueves 8. A partir del día siguiente ese mercado comenzó a recuperarse, pero ya acumula una pérdida de más de 5% en lo que va del año. Los principales mercados de Europa y Asia siguieron tendencias similares. Ayer la mayoría de esos mercados cerró con ganancias.
En el mercado de renta fija, la tendencia al alza de los rendimientos de los bonos estadounidenses se mantiene, a pesar de algunas caídas en la semana. Las tasas de esos títulos a 10 años están por encima de 2,8%, los mayores niveles del año (y superando los máximos de 2017).
Esta suba en las tasas de EE.UU. golpea los precios de la renta fija local. Ayer la calificadora japonesa Raiting and Investment elevó un escalón la nota de la deuda uruguaya a BBB, en el grado inversor.
“Los bonos uruguayos han sufrido y se nota en el riesgo país que estaba cercano a los 100 puntos básicos y ahora alcanza los 141. Ha pegado mucho a la curva de títulos a largo plazo y casi nada a los más cortos. No hay que alarmarse porque es una corrección normal del mercado, que siempre le pega un poco más a los emergentes”, explicó Juan José Varela, experto en mercados de Gletir.
“Pensamos que el efecto en los bonos locales puede continuar por algunas jornadas más pero se debe a una toma de ganancia en los mercados accionarios y al efecto de las subas de tasas en EE.UU. La operativa sigue siendo fuerte con una demanda importante y mucha participación de los fondos del exterior”, agregó.
Detrás de estos movimientos están las dudas de los inversores con respecto al paso que tomará la política monetaria en EE.UU. Luego de la crisis financiera desatada por el impago de hipotecas asociadas a títulos bursátiles en 2008, la Reserva Federal (Fed, por su sigla en inglés) de ese país optó por reactivar la economía a través de una innovadora política de tasas de interés cercanas al 0% y millonarias compras mensuales de activos bursátiles. A partir de 2014 empezó a desandar ese camino y un año después inició una política gradual de suba de las tasas de interés de referencia hasta los actuales niveles de entre 1,5% y 1,75%.
Luego de que a inicios de mes se conociera la mayor suba de los salarios en ocho años, ayer miércoles se divulgó un dato de inflación más alto de lo previsto. En enero el nivel de precios en EE.UU. subió 0,5%, alcanzando 2,1% en los doce meses previos. En un informe divulgado también ayer la consultora Fitch recordaba que las bajas en los mercados accionarios responden a una “corrección desde una visión demasiado optimista sobre las perspectivas de las tasas de interés”.
Hasta ahora, la Fed ha mantenido un ritmo de dos aumentos anuales en las tasas, cada uno de un cuarto de punto porcentual. Pero los últimos datos del mercado laboral, así como del nivel de precios, inquietan a los inversores, que estiman que este año podría aumentar la velocidad. Los agentes del mercado, según los contratos a futuro que se negocian en Chicago, descuentan al menos tres subas mientras las proyecciones de la Fed apuntan a entre tres y cuatro. En su discurso inaugural, el nuevo presidente de ese banco central federado, Jerome Powell dijo que se encaminaba un proceso de “normalización gradual” que hasta ahora logró “estar cerca de los objetivos” de empleo e inflación que mantiene el organismo.
