Estrategas de HSBC ven a Uruguay como un “buen alumno”

Incalcaterra sostuvo que Uruguay es cada vez más mencionado en los diálogos con los fondos de inversión, aunque aclaró que es habitual que estos busquen opciones de una mayor liquidez que sus papeles no le pueden otorgar. “Sí hay más demanda, hay más inversionistas que están viendo a Uruguay en el contexto de América Latina”, comentó. En una exposición para clientes, Incalcaterra aseguró que los extranjeros “son positivos” con respecto a Uruguay y señaló que una pregunta habitual que surge es sobre la “parte política” y los eventuales plebiscitos.

Morgenstern sostuvo que las decisiones de los gobiernos deberán ser tomadas según los “contextos”. “El desafío va a ser cómo responde un nuevo gobierno a los shocks que vendrán y me parece que hay una historia de responder de forma positiva. Hay algo ganado y va a ser difícil responder peor. Ese rendimiento se ve, además. Es importante (mostrar con la) inflación que se logró algo y lo mismo con el riesgo soberano y la baja de la tasa de interés. Hay cosas visibles y es difícil que uno pueda plantear volver todo atrás. Un atrás que tampoco era tan malo”, explicó.

Uno de los “desafíos” que mencionó Morgenstern en su exposición fue el desarrollo del mercado de capitales. Consultado por Búsqueda, consideró que algunas “limitaciones” se dan por su “tamaño”. “No sé cómo se logra ser Singapur. Ser una economía chica no te impide tener un mercado de capitales grande, pero tenés que hacer algo”, comentó.

Incalcaterra, en tanto, destacó que el Banco Central (BCU) ya implementó algunas medidas para “ayudar” a su desarrollo, como darle más “liquidez del mercado” para los títulos locales. El estratega aseguró que las definiciones de la autoridad monetaria van en la “buena dirección” pero requieren “tiempo”. En el último año, el BCU se centró en “reformas más básicas”, como la reducción de la inflación. “Es un requisito previo para un mercado local más profundo”, destacó.

“Riesgo” despejado

HSBC proyecta que este año habrá un recorte de 75 puntos en la tasa de referencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (EE.UU.) que de a poco ha sido incorporado en el mercado, pero la principal duda es “cuándo inicia” este ciclo, explicó Incalcaterra. En ese momento habrá “más optimismo” en los países emergentes, proyectó. Esos recortes, sin embargo, serán “preventivos”, dado que el banco federado estadounidense tiene “la idea de que la economía no puede sobrevivir a tasas tan altas por tanto tiempo”.

Incalcaterra pronosticó que la inflación en EE.UU. va a “seguir bajando” respecto a los niveles históricamente altos que registró en 2022, pero “no va a llegar a la meta” en 2024. De hecho, el dato que se conoció esta semana (3,2%, en el acumulado interanual) fue una décima superior en comparación al año anterior.

El estratega dijo que si bien algunos países de América Latina, como México y Colombia, podrían tener una “ligera depreciación”, el momento de la región es “muy bueno” en comparación a otros países emergentes. Los bancos centrales han seguido políticas “muy cautelosas” y son “conscientes del riesgo”.

A las decisiones de las autoridades monetarias se le suma que el “riesgo político” que es habitual en América Latina, aunque no es “tan dramático” en este año. Brasil es un “buen ejemplo” para demostrarlo: “El mercado estuvo muy nervioso el año pasado y al final del día todo salió bastante bien”.