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Esta semana está siendo particularmente cargada para los mercados financieros por los datos que se conocieron —la inflación de Estados Unidos (EE.UU.) y la decisión de la Reserva Federal (Fed), que sube sus tasas de referencia— y otros que se conocerán, como los pasos en materia monetaria por el Banco Central Europeo.
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El dato de la inflación de EE.UU. (7,1% anual, dos décimas menor a lo que se esperaba) fue recibido como una buena noticia por los inversores, lo que se reflejó en un alza de precios en los mercados accionarios. En tanto, la séptima suba consecutiva de la tasa de interés que anunció ayer la Fed —de 50 puntos básicos, hasta el rango de 4,25%-4,5%, el nivel más alto desde el 2007— era un dato ya descontado en los precios de los títulos de deuda.
Pero los principales indicadores accionarios de Wall Street registraron una baja tras el mensaje que dio el presidente de la autoridad monetaria estadounidense, Jerome Powell, que se refirió a una moderación de la economía y a una persistencia de los riesgos inflacionarios. “Fue un discurso bastante restrictivo y cauto, respecto a que las alzas (de tasas de interés) van a seguir”, interpretó Alan Babic, asesor del escritorio Gastón Bengochea, en diálogo con Búsqueda.
Santiago Jauregui, portfolio manager de la corredora Gletir, analizó que en la decisión de la Fed siempre está presente una “discusión filosófica”: “O subo la tasa y descuido la actividad, pero freno la inflación, o pego la vuelta lo más rápido posible y dejo a la inflación —que es un fenómeno inercial— descuidada”.
Con la decisión de ayer, que fue restrictiva (“tono hawkish” en la jerga), la Fed se mostró “decidida a ir contra la inflación”, que sigue a niveles altos, pese a que cayó más de lo que estaba previsto, añadió ese agente a Búsqueda. “Es un tema de interpretación. El mercado lo vio muy hawkish y por eso (el precio de las acciones) bajó después del comunicado”, sostuvo. Sin embargo, según él, no hubo “mayores sobresaltos”.
El comunicado de la Fed sugiere que habrá suba de tasas adicionales en 2023 y que terminarían el año en 5,1%, un punto porcentual más que lo pronosticado para 2024. Esa proyección está por encima de lo previsto en informes anteriores.
Deuda uruguaya
Los inversores y agentes ya descontaban estos aumentos en la tasa de EE.UU. y, por tanto, no debería “afectar tanto” la operativa de los bonos uruguayos. “Las tasas a cinco o 10 años ya están operando como si esa suba ya estuviese incorporada en el precio”, comentó Jauregui.
Los bonos uruguayos “están más caros”, dijo Babic. La parte corta de la curva en dólares es una “herramienta para invertir de manera defensiva”, consideró.
Como el mercado está “tan volátil” —con incertidumbre en torno a la evolución de la inflación y la guerra en Europa del Este que no termina—, el consejo a los inversores es “tener cautela”, señaló ese asesor financiero. Añadió que en Gastón Bengochea compran Globales a corto plazo que “están rindiendo prácticamente lo mismo que los bonos del Tesoro” estadounidense.
Babic dijo que hacen “hincapié en no asumir riesgos desmedidos” sino en privilegiar los bonos que vencen en poco tiempo.
Para quienes miran a largo plazo, invierten en el índice accionario S&P 500; lo ven como “oportunidad” para ingresar por la caída que tuvo durante el año.
Otra opción de inversión es en unidades indexadas (UI) a la inflación, y dentro de las opciones lo que privilegian son las Notas del Tesoro licitadas por el Ministerio de Economía (MEF). “Pagan un buen interés y te cubren de la inflación. Es atractivo porque estás ahorrando en moneda local”, destacó.
“La gente se está dando cuenta de que invertir en UI te da rédito”, agregó el asesor. “Es un buen momento” para elegir esta moneda teniendo en cuenta que el dólar se desvalorizó 13,6% en lo que va de 2022.
El martes 13 el MEF reabrió la serie 29 en UI por 300 millones.
Los precios de los Bonos Globales en UI, por su parte, aumentaron su rendimiento este año y con “tasas atractivas”. “Hubo tasas reales mayores, pero fue en situaciones macroeconómicas distintas a las de ahora”, destacó Jauregui.
Emite Conaprole
En cuanto a títulos privados en el mercado local, el próximo jueves 22 Conaprole emitirá obligaciones negociables de su programa Conahorro, que salen al mercado todos los trimestres. La serie vence en 2027 y es de hasta US$ 5 millones. Los títulos pagan intereses de 3% el primer año y ese porcentaje incrementa progresivamente hasta los últimos años, cuando es del 5%.
