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La política contractiva que caracterizó las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (EE.UU.) logró el objetivo de contener la inflación. La tasa anual a junio fue del 3%, lejos del récord en 40 años que había tocado en 2022. El dato es una señal positiva para el mercado financiero porque se alcanzó sin que hubiera una “recesión fuerte”, aunque una caída en la actividad en la economía de ese país sigue siendo una posibilidad. En ese contexto es que los inversores deberán armar sus portafolios para la segunda mitad de 2023.
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El primer semestre cerró con resultados “muy sólidos en los mercados financieros” y, si bien se espera que la recesión “golpee en los próximos meses” a la economía estadounidense, es probable que sea “mucho más leve” a lo que se esperaba, dijo a Búsqueda Manuel Bordaberry, asesor de inversiones del escritorio bursátil Víctor Paullier.
Tras la suba de tasas del último año y medio, el mercado de renta fija tiene “oportunidades a lo largo de toda la curva”. Es una opción “atractiva” por la relación riesgo-retorno que ofrecen y por la “diversificación” que le dan a un portafolio, señaló ese agente.
Martín Ortiz, asesor de inversiones de Maiorano, dijo que los Bonos del Tesoro son títulos a incorporar al portafolio, tanto aquellos de vencimientos cortos (a un año tienen un retorno de 5,3%) como los que son a un plazo mayor. Señaló a Búsqueda que la cartera de un inversor promedio de cara al segundo semestre debe estar nominada principalmente en títulos en moneda local; sostuvo que “hay momentos” en los que se debe estar atento a la evolución del dólar al elegir la moneda en la que invertir. “Estamos viendo que este es el momento”, señaló el economista, refiriéndose a la perspectiva de una recesión en EE.UU. que, si se confirma, “debería fortalecer el dólar”. A este factor se le suma uno local: el tipo de cambio está “desalineado”, dijo, y agregó que en Uruguay la inflación “viene sorpresivamente bajando, lo que le da espalda al Banco Central para bajar las tasas de interés (...). Eso en algún momento empieza a presionar al dólar”.
Por esto, insistió, la cartera debería “estar más sesgada hacia el dólar”, ante la perspectiva de que su precio suba en un plazo de seis a 12 meses. Si sucede, dijo, “va a ser menos atractivo colocarse en pesos nominales y podría haber más apetito hacia los dólares”.
El corredor Ángel Urraburu tiene una postura diferente: “Lo primero que hay que definir es la moneda. Y la moneda es la moneda nacional”, declaró a Búsqueda. Su sugerencia es colocar los pesos en Letras de Regulación Monetaria a 360 días. “De cualquier manera, para los que tienen dólares, que son la inmensa mayoría de este país conservador, venderlos por debajo de $ 39 es cruel”, agregó el agente, quien es además el presidente de la Bolsa de Valores. Para estos casos, consideró que lo mejor es invertir en bonos soberanos, que tienen “retornos altos”.
Según Urraburu, no ve “nada maravilloso” para el dólar hacia adelante. Para él, la duda está en qué sucederá cuando el banco central estadounidense resuelva hacer un “punto de inflexión” en su política monetaria restrictiva. “Si ahora está flojo, cuando empiecen a bajar, va a estar más flojo”, sostuvo.
Bordaberry, en tanto, señaló que es muy difícil de prever la evolución del peso uruguayo. “El diferencial de tasas y el atraso cambiario —que algunos analistas argumentan que es cercano al 25%— apuntan a que la presión del tipo de cambio sea al alza”, sostuvo.
Para este asesor, es razonable que los inversores locales que gastan en moneda nacional tengan “un porcentaje de su portafolio en pesos uruguayos”, pero que, tras la apreciación del último año y medio, no debería ser “una parte muy significativa”.
Otro corredor consultado dijo que, con la caída de los mercados internacionales, hay una opción “interesante” en los bonos soberanos de Brasil, que rinden entre 6% y 6,5%. “Está lindo para salir de compras”, graficó.
