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En el horizonte que abarca el último tramo del actual período de gobierno y el inicio del mandato del sucesor de Tabaré Vázquez, Uruguay enfrentará “sustanciales riesgos externos”, algunos económicos y otros de índole política.
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La misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) que terminó la semana pasada su visita para el monitoreo anual del país aludió a ese escenario en el informe final. “Un endurecimiento abrupto de las condiciones financieras mundiales, causado por un sustancial incremento en las primas de riesgo internacionales, sumado a un mayor fortalecimiento del dólar, podría tener repercusiones negativas para la economía uruguaya. Una desaceleración más profunda de los socios comerciales también podría empeorar las perspectivas de crecimiento”, advirtieron los técnicos del organismo.
En su último informe de Perspectivas de la Economía Mundial publicado en octubre el FMI proyectó una expansión del Producto Bruto Interno (PBI) global de 3,7% tanto para 2018 como para 2019, algo menos vigoroso que el que pronosticaba en su análisis de abril y ahora “menos equilibrado. Los riesgos para el crecimiento mundial han aumentando”.
Uruguay es una economía relativamente abierta y expuesta a los vaivenes globales. Y si bien ha reducido la dependencia comercial de sus vecinos, lo que ocurre en Argentina y Brasil sigue teniendo algún tipo de efecto.
Belicismo comercial
Desde enero, una serie de medidas arancelarias aplicadas por Estados Unidos (EE.UU.) sobre los paneles solares, lavarropas, acero, aluminio y una variedad de productos chinos que entran a su mercado, sumadas a las medidas de represalia tomadas por China y otros países, complicaron las relaciones de comercio mundial. Como reflejo de esa situación de conflicto y la incertidumbre que genera, los flujos de exportaciones e importaciones se han visto resentidos, aunque efectos directos en el caso de Uruguay son hasta ahora poco claros. Por vía indirecta, en cambio, se observó un descenso de los precios de algunos productos de origen agrícola, en parte por la menor demanda desde China. En cambio, la cotización del petróleo, que subió durante 2018, bajará levemente desde 2019 y hasta 2023 (a alrededor de US$ 60 el barril de Brent) ante el aumento de la producción del recurso.
Es que, según el FMI, al mismo tiempo que EE.UU. seguirá creciendo hasta 2020 por encima de su potencial a impulso de los estímulos fiscales aprobados por el gobierno de Donald Trump, la economía de China —la segunda mayor demandante de productos uruguayos— ha moderado su crecimiento. La última proyección del organismo es que esa potencia asiática se expandirá poco más de 6% anual en 2018 y en 2019.
Para las economías emergentes y en desarrollo el FMI estima un crecimiento medio de 4,7% tanto para este año como para el próximo, aunque con desempeños disímiles por países. Prevé niveles de actividad más débiles en Irán tras la reimposición de sanciones por parte de EE.UU., una fuerte desaceleración en Turquía ante la persistente turbulencia financiera, así como perspectivas más modestas para las grandes economías latinas (Argentina, Brasil, México).
La región convivirá además con la incertidumbre política. Por un lado, el próximo enero se instalará el gobierno del ultraderechista Jair Bolsonaro en Brasil —el segundo principal destino para las exportaciones de bienes de Uruguay—, quien ha dicho que el Mercosur no es una prioridad en su agenda. Por otro, Argentina, que entró técnicamente en recesión al registrar en julio-setiembre (–3,5%) su segundo trimestre seguido con caída en la actividad —según informó ayer el instituto estadístico oficial—, celebrará elecciones en octubre de 2019.
Tasas
El costo de financiamiento para Uruguay se incrementará en los próximos años a medida que economías avanzadas —como EE.UU. o Reino Unido— vayan replegando sus políticas monetarias expansivas, aunque han surgido dudas sobre como seguirá ese proceso. Ello, además, tendrá efectos sobre la cotización del dólar y el precio de los commodities.
Tasas internacionales más altas también harán atractivas las inversiones en el mundo desarrollado, en detrimento de las economías emergentes, como Uruguay. “Muchas de ellas deben mejorar su capacidad de resistencia a través de la combinación idónea de políticas en materia fiscal, monetaria, cambiaria y prudencial, para reducir su vulnerabilidad al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales, fluctuaciones bruscas de los tipos de cambio y cambios de dirección de los flujos de capital”, advierte el FMI.
La misión del organismo que visitó el país hasta la semana pasada incluyó en su reporte el siguiente comentario, a modo de recomendación para las autoridades salientes y las que surgirán de las próximas elecciones: “Uruguay se encuentra bien posicionado para resistir el deterioro del contexto externo. Sin embargo, el mantenimiento de su resiliencia depende de la credibilidad de la política económica. Esto requiere acciones para fortalecer las anclas fiscales y monetarias, poner el nivel de deuda en una trayectoria descendente y retornar la inflación al rango meta. En el mediano plazo, las autoridades deberían usar las ventajas que brinda la calidad institucional del país para mejorar los marcos de política fiscal y monetaria e implementar reformas estructurales que contribuyan al crecimiento, y protejan los logros sociales de la última década. La política debe enfocarse en aumentar la inversión, revertir la reducción del empleo y fortalecer los resultados educativos”.
