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El mercado de valores local tiene sus peculiaridades. Una es que, como está concentrado en papeles públicos —bonos, notas y letras—, la operativa y los precios no son necesariamente reflejo de cómo viene la actividad económica o las perspectivas de negocios de las empresas, como ocurre en las bolsas donde gran parte de las transacciones son con acciones.
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En Uruguay, ir al mercado bursátil para fondearse emitiendo deuda es una opción utilizada por un conjunto relativamente reducido de compañías y si bien ha crecido como alternativa de inversión, tampoco es común entre los uruguayos comprar títulos en la bolsa. Y los que lo hacen, mayoritariamente invierten en papeles del gobierno o del Banco Central.
Esas características, que denotan algunas de sus deficiencias como mercado, saltan a la vista con las estadísticas de la operativa en la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) y la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa) de todo 2021 analizadas por Búsqueda.
Por un lado, la economía uruguaya repuntó el año pasado después de la caída en el primero con emergencia sanitaria por el Covid-19 pero, sin embargo, no creció la operativa bursátil global. En efecto, en 2021 hubo en esas dos bolsas 7.404 transacciones, un 29% menos que en 2020 (10.462) y también por debajo de la cifra de 2019 (11.574).
En monto, las compraventas de papeles públicos y privados de distinto tipo en el mercado local sumaron US$ 8.812 millones en todo el año pasado, lo que para darle una dimensión significan aproximadamente 15% del Producto Bruto Interno (si se asume que la economía creció 3,5%). Esa cifra fue 4,4% menor que lo operado en 2020 (US$ 9.216 millones); en 2019 había rondado los US$ 10.800 millones.
Las estadísticas del año pasado ratifican la idea de un mercado dominado por la deuda soberana, ya sea para financiar el déficit del gobierno o como instrumento de gestión monetaria. Del total de transacciones, 6.119 —el 83%— fueron con Bonos Globales en sus distintas monedas, Notas del Tesoro y Letras de Regulación Monetaria. En montos, ese porcentaje llegó a casi 95%.
Durante el primer semestre de 2022 el Ministerio de Economía y Finanzas prevé realizar 15 emisiones en el mercado local; la primera está programada para el próximo martes 18 y corresponde a una nueva serie (30ª) de Notas del Tesoro en unidades indexadas a la inflación, que vencerá en cinco años. Según el calendario que publicó el 30 de diciembre, ofrecerá 475 millones de UI, es decir unos US$ 55 millones.
Privados
El resto de los negocios en la BVM y la Bevsa el año pasado se repartieron entre acciones de empresas privadas (456 transacciones por unos US$ 3,4 millones), obligaciones negociables (241 por US$ 3,8 millones) y fideicomisos financieros (US$ 234 por US$ 7,7 millones), además de bonos soberanos de otros países y activos que figuran en las estadísticas sin una especificación. Estos datos refieren a la operativa “secundaria”, es decir con los papeles ya en circulación y no al momento de su emisión.
