Nunca hubo ni habrá almuerzos gratis

Obviamente, en todos los casos se trata de recursos que los gobiernos no tienen, porque con la excepción de Alemania, en prácticamente todos los casos los países venían acumulando déficits significativos. Por eso, para financiar el mayor gasto no queda otro remedio que recurrir a la emisión de cantidades extraordinarias de deuda, que deben ser absorbidas por los bancos centrales de manera directa e indirecta, monetizando un desequilibrio fiscal creciente. En los hechos, se está poniendo en práctica de manera muy acelerada lo que proponen los partidarios de lo que se ha dado en llamar la “Modern Monetary Theory” (MMT), que en esencia dice que los gobiernos que pueden emitir deuda en su propia moneda no enfrentan ninguna “restricción presupuestaria” porque el banco central siempre puede emitir para comprar esa deuda.

Países como el nuestro, y ni que hablar Argentina, tienen mucho menos espacio para pensar en el tipo de medidas que se están adoptando en el mundo desarrollado. Financiar mayor gasto con emisión no es una opción, más allá de que Argentina lo está intentando, con la consecuencia de que la inflación está en el orden del 50%. Por suerte en Uruguay a casi nadie se le ocurre transitar por ese camino, al menos por ahora. La capacidad de endeudamiento es también bastante limitada, en el caso de Argentina porque no accede a los mercados voluntarios de capital y en el caso de Uruguay porque el crecimiento de la deuda bruta y neta en el quinquenio 2015-2019 ya había encendido señales de alerta en cuanto a la sostenibilidad del proceso aun antes de la llegada del Covid-19, junto con un déficit que ya se ubicaba en 5% del PBI.

Aun con menos capacidad de maniobra, es obvio que los créditos de los organismos internacionales que se están tomando también en Uruguay, así como las emisiones de deuda que eventualmente se hagan en los mercados, habrá que pagarlos y condicionarán mucho el manejo de las finanzas públicas en los próximos años. Por eso, el ajuste en nuestro país del gasto público en el próximo presupuesto debería ser mucho más fuerte del que el gobierno se había imaginado antes de la pandemia. A su vez, la reforma de la seguridad social deberá poner al gasto en esta área en una trayectoria actuarialmente sostenible en el mediano plazo, en función de las realidades demográficas, de tasas de interés y laborales actuales y previsibles a futuro. Habiendo experimentado con la MMT hace más de 60 años, es claro —o debería serlo— que no hubo, no hay ni nunca habrá almuerzos gratis. Esperemos que nuestro gobierno no caiga en la tentación de creer lo contrario.