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Además del calendario de emisiones a nivel doméstico definido por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) para lo que resta del año, está previsto que Uruguay recurra al mercado internacional para cumplir con sus necesidades de financiamiento, que para este año rondan los US$ 4.200 millones. Por esto, los agentes esperan la emisión de un nuevo bono del gobierno.
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“Hay una emisión global que se debería hacer”, dijo a Búsqueda Santiago Jauregui, portfolio manager de la corredora de bolsa Gletir. Si se evalúa a Uruguay desde lo crediticio, el país se muestra “sólido” por su calificación de riesgo, pero hay algunos indicadores del mercado que hacen que todo se “ponga a prueba”, consideró. Opinó que a diferencia del 2020 y el 2021, cuando las “buenas perspectivas” hacían que el ambiente fuera “idóneo” para buscar financiamiento en el mercado internacional, los niveles de inflación de este 2022 y los datos que muestran una “desaceleración” producen un “mix” más “conservador”.
Jauregui agregó que al momento de emitir se debe “evaluar si se está dispuesto” a dar un “premio en la tasa” o si se va “esperar a que el contexto de afuera mejore”. Se trata, dijo, de “una sintonía fina que el gobierno tiene que ir haciendo”.
Diego Rodríguez, director del escritorio Gastón Bengochea, afirmó que es un “buen momento” para que el gobierno uruguayo emita. La razón es que hoy los rendimientos de los bonos uruguayos, sobre todo los que vencen en años cercanos, están operando con un spread “muy apretado” e incluso “negativo”, algo “poco común”, señaló a Búsqueda.
Otro corredor de bolsa consultado dijo que en los diálogos con “agentes del exterior” lo que surge es que esperan que Uruguay emita un bono en dólares.
El precio de los Globales nominados en esa divisa cerró agosto en 106,4, una leve baja respecto a fin del mes anterior, según el índice de Búsqueda. Conforme con el índice de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), esos papeles se abarataron 2%.
También los Bonos Globales en unidades indexadas a la inflación bajaron de cotización —en promedio— durante agosto.
Para Ángel Urraburu, en cambio, “sería bueno esperar” que el mercado “se estabilice” porque la Reserva Federal de Estados Unidos tiene previsto seguir subiendo su tasa de interés de referencia, lo que ha generado una baja en el precio de los bonos. Esto los transforma en una “buena alternativa” para los inversores, aseguró a Búsqueda ese corredor, que es además presidente de la BVM.
Esta semana el MEF captó en el mercado local el equivalente a US$ 66,7 millones con la serie 5 de Notas del Tesoro en unidades previsionales, a una tasa de corte de 2,22% anual. Aunque la demanda fue mayor que en la anterior licitación realizada en junio, el costo de financiamiento resultó ligeramente superior.
Verde “frenado”
El gobierno planea emitir este año un bono “sostenible” que vincule la tasa de interés al cumplimiento de metas ambientales. A mediados de mayo, la directora de Política Económica del MEF, Marcela Bensión, declaró a Bloomberg Línea que se estaban terminando de ajustar los aspectos más técnicos de este instrumento. También la ministra Azucena Arbeleche ha planteado el tema como un cambio relevante en la gestión del endeudamiento soberano para el país, en línea con las tendencias que se observan en los mercados globales. Pero hasta ahora su secretaría de Estado no anunció una fecha concreta para esta emisión, en la que trabaja en colaboración con el asesoramiento de algunos organismos como el Banco Interamericano de Desarrollo.
Rodríguez, de Gastón Bengochea, señaló que este asunto quedó “frenado” y que lo que las autoridades buscaban era “una ecuación sobre cómo se iba a repagar ese bono verde”.
“En la medida que Uruguay alcance determinadas metas ambientales, el rendimiento o interés de ese bono se iría ajustando. Es un doble incentivo muy atractivo que nos permitiría un doble beneficio: por un lado, alcanzar las metas ambientales y, por otro, reducir el costo de financiamiento”, comentó ese asesor financiero.
Jauregui, en tanto, dijo que esta alternativa no solo es “buena” sino también “demandada”. La incorporación de este tipo de instrumentos en la próxima década aumentará “exponencialmente”, consideró. “Es un camino que Uruguay debería empezar a tomar porque es algo que a nivel global se está poniendo firme en las carteras”, sugirió Jauregui. De concretarse este año, sería una “buena iniciativa” para comenzar a hacer “la transición”.
