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Las emisiones de títulos de deuda en el mercado local e internacional serán la principal fuente de financiamiento del desequilibrio fiscal a lo largo del actual período de gobierno, aunque en montos decrecientes, consistentes con la intención de ir bajando el déficit.
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En el proyecto presupuestal enviado esta semana al Parlamento, el Poder Ejecutivo proyectó necesidades totales por US$ 5.805 millones para este año, de las cuales US$ 4.242 millones se cubrirían con colocación de deuda. Las emisiones irían disminuyendo: US$ 3.209 millones en 2021, US$ 3.656 millones en 2022, US$ 2.807 millones en 2023 y US$ 2.482 millones en 2024. Esa proyección “no asume que se realizan operaciones de manejo de pasivos” a partir de 2021, lo que implicaría una mayor emisión de deuda bruta para realizar cancelaciones anticipadas.
El plan de emisiones “dará prioridad al financiamiento en moneda local”, con colocaciones a distintos plazos, y a tasas de interés nominales o reales (en unidades indexadas o previsionales).
El programa financiero diseñado por el gobierno contempla, adicionalmente, la “optimización de los recursos provenientes de los organismos multilaterales de crédito” —Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Banco Mundial y CAF—, que cubrirían el 10% del total del financiamiento. De hecho, ayer miércoles el BID comunicó la aprobación de un préstamo por US$ 125 millones que financiará transferencias extraordinarias —ante la crisis por el Covid-19— de beneficiarios del programa Tarjeta Uruguay Social y Asignaciones Familiares-Plan Equidad.
A partir del año próximo el Ministerio de Economía y Finanzas espera un “proceso de significativa atenuación” en el crecimiento de la deuda bruta del gobierno central, que convergería a un nivel de 67,5% del Producto Bruto Interno (PBI) hacia fines de 2024. En el caso de la deuda neta, alcanzaría un máximo de 64% del PBI en 2022, estabilizándose luego al final del período en 63,9% del PBI.
Bonos
Los Bonos Globales en dólares registraron —en promedio— una valorización durante agosto. El índice de Búsqueda cerró el mes en 132,1%, frente al 129,5% de fin de julio.
El índice de “riesgo país” de Uruguay —el diferencial de rendimiento de estos Globales respecto a los Trasuries estadounidenses— cerró el mes en 145 puntos básicos (1,45%), según la medición de República AFAP, y registró una leve suba al inicio de setiembre. A fin de julio estaba en 159.
A su vez, el precio medio de los Globales nominados en unidades indexadas (UI) a la inflación registró un alza en los últimos días de agosto, que siguió en las primeras jornadas de setiembre. Algunos corredores de bolsa están recomendando a sus clientes colocarse en activos en moneda nacional antes que en dólar, por el mayor atractivo de su tasa de retorno.
Exterior
Este comportamiento de precios de la deuda uruguaya se dio en el contexto de la confirmación, por parte de las autoridades de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, de la prolongación del período de bajas tasas de interés de referencia en el marco de una estrategia monetaria expansiva que apuntale la economía de ese país. Algunos datos recientes sugieren que la recuperación está siendo lenta: el consumo continuó aumentando, empujado por las ventas de vehículos, el comercio minorista y el turismo. Pero muchos distritos informaron a la Fed que el crecimiento se enlenteció y sigue por debajo de los niveles previos a la prepandemia de Covid-19. Además, el banco central federado informó que muchas empresas despidieron de forma permanente a trabajadores que mantenían en plantilla, pero con menos horario.
Los principales índices accionarios del mundo mostraron alzas impulsadas por el buen desempeño de los títulos de algunas compañías del sector tecnológico, como Apple, Amazon, Tesla y Google. El índice Dow Jones, de la Bolsa de Nueva York, avanzó de 26.664,40 a 28.430,05 durante agosto. Un comportamiento similar y también alcista tuvo el índice S&P 500.
“Un aumento constante de las valoraciones en los últimos cinco meses sugiere que las acciones son inmunes al daño infligido a la economía por la pandemia de Covid-19”, dijo a Búsqueda el jefe de la mesa de operaciones del escritorio bursátil GBU, Marco Manfrini.
En el plano regional, si bien Argentina concluyó de forma exitosa el canje de su deuda por US$ 66.000 millones, el índice de la bolsa porteña cayó ayer miércoles (–3,6%, según el índice S&P Merval) por la incertidumbre persistente en torno al futuro de la economía de ese país. Al mismo tiempo que se alarga la cuarentena forzosa ante el Covid-19 en Buenos Aires y su entorno, el Ministerio de Producción anunció en la víspera nuevas medidas de crédito y apoyo a las pequeñas y medianas empresas.
