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Las cuatro administradoras de ahorros previsionales (AFAP) tuvieron el año pasado ganancias por US$ 57,6 millones, en conjunto. Eso fue US$ 14 millones más que en el ejercicio anterior y superó el récord de 2014, calculó Búsqueda con base en datos publicados por el Banco Central (BCU).
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El negocio de estas empresas ha sido cuestionado por sectores del gobierno. En diciembre, en una entrevista con Búsqueda, el ministro de Trabajo y Seguridad Social, Ernesto Murro, consideró que las AFAP logran ganancias solo comparables con las que obtiene “el narcotráfico”. Lo dijo en defensa de un artículo —incluido en el proyecto de ley para atender la situación jubilatoria de los llamados “cincuentones”— que topeó las comisiones cobradas por las AFAP por realizar la tarea de invertir los ahorros de sus afiliados buscando mejorar su futura pasividad.
Dichas comisiones son el principal ingreso de estas empresas. Según surge de los datos informados por el BCU, este rubro tuvo en 2017 un incremento promedio de 15% en dólares con respecto al año anterior. En pesos, el incremento por comisiones fue más moderado (9% en promedio) y la mejora en la ganancia de las cuatro administradoras alcanzó $ 565 millones corrientes.
Durante 2016, las AFAP habían registrado un aumento interanual en sus resultados en pesos, pero una leve reducción en la medición en dólares por la suba del tipo de cambio. El efecto contrario se da al analizar el ejercicio 2017, ya que la comparación se hace con un dólar más barato, explicaron fuentes de esas empersas.
El aumento en los ingresos por comisiones se da mientras sigue creciendo la cantidad de afiliados, que a fin de diciembre pasado rondaban los 1,4 millones. Desde las AFAP, se sostiene que si bien tienen más clientes, el nivel de aportación de los afiliados (la cantidad que efectivamente aporta a una administradora) es menor que en 2014, como consecuencia de un mercado laboral que registró caídas en la tasa de empleo. Así, afirman que la explicación de los mejores resultados que lograron en 2017 está en la rentabilidad obtenida por la reserva especial que manejan las empresas.
Por normativa del BCU, antes de distribuir dividendos entre sus accionistas, cada administradora debe dejar inmovilizado el equivalente a 0,5% del fondo de ahorro patrimonial (la acumulación de los aportes de los trabajadores más lo que generan como rentabilidad las inversiones), además de 150.000 unidades reajustables. En diciembre, dicho fondo superaba los US$ 16.200 millones. El año pasado las ganancias que las tres AFAP privadas obtuvieron por esa reserva especial significaron 10% de sus ingresos, mientras que en el caso de la estatal República fue de 32%.
Al igual que los aportes de los trabajadores, esa reserva se invierte en activos bursátiles.
En promedio, la rentabilidad que lograron para los afiliados en 2017 fue 15,7% en unidades reajustables para el subfondo de acumulación y 6,8% para el de retiro (donde se encuentran todos los afiliados mayores a 55 años). En dólares, los rendimientos fueron 26,6% y 16,9%, respectivamente (ver Búsqueda Nº 1.951).
Comisiones polémicas.
A medida que fue aumentando la cantidad de afiliados al sistema, en general las administradoras fueron bajando las comisiones que cobran por administrar los aportes. Esa política fue liderada por República, que históricamente ha sido la de menor comisión (0,71% del aporte actualmente), seguida de Unión Capital con 1,69%, Sura con 1,89% e Integración, que la mantiene en 1,99% desde febrero de 2015. En promedio, este rubro representó el 81% de las ganancias de las AFAP en 2017.
Murro logró apoyo del Ministerio de Economía para topear esas ganancias para las AFAP. La cartera encabezada por Danilo Astori evaluó como una “falla” del mercado la dispersión de 165% entre la comisión más barata y la más cara, además de las diferencias notorias en las rentabilidades calculadas en relación con el patrimonio de las administradoras (ver Búsqueda Nº 1.951).
Aunque aún resta conocerse el cronograma de implementación que llevará adelante el BCU, por el artículo incluido en la ley de “cincuentones”, cada AFAP podrá cobrar hasta 50% más que la empresa con menor comisión del mercado. Esto afectará los ingresos de las tres firmas privadas, que en promedio deberán bajar 42% sus comisiones (con un impacto que podría rondar los US$ 37 millones de implementarse en su totalidad la normativa y con la realidad actual del mercado, según cálculos propios).
El mercado.
El tope a las comisiones disgustó a las AFAP privadas, que así lo transmitieron a las autoridades del gobierno. Pero luego las partes acordaron instalar un diálogo sobre distintos aspectos del funcionamiento del mercado.
Sura pertenece al grupo colombiano del mismo nombre, Unión Capital a Itaú de Brasil e Integración tiene como accionistas al estatal Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Venezuela, la Federación Uruguaya de Cooperativas de Ahorro y Crédito (Fucac), además de Cabal. República AFAP es propiedad del banco público homónimo, del de Previsión Social y el de Seguros del Estado.
Al terminar el año pasado, República AFAP tenía 39% de los afiliados, Sura 24%, Unión Capital 21% e Integración 18%; la participación de mercado en cada caso era de 57%, 18%, 16% y 9% en términos del fondo previsional que tenían bajo administración.
