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En Uruguay, los cambios de gobierno tienen una “relevancia limitada” y prueba de eso es que las administraciones del Frente Amplio han mantenido una “continuidad” respecto a la política económica “conservadora” que aplicaron las precedentes, sostiene en tono elogioso la calificadora de riesgo Moody’s Investors Service.
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Poco más de un mes después de haberle asignado a la deuda pública del país una nota dentro del grado de inversión no especulativa (investment grade), esa agencia publicó el jueves 6 un análisis en el que evaluó distintos aspectos asociados al riesgo crediticio.
La perspectiva política es la menos frecuente en este tipo de informes, que están destinados a los inversores internacionales.
“Durante los últimos 10 años, y bajo distintas administraciones, los gobiernos han demostrado una voluntad y capacidad de mantener políticas económicas conservadoras que revela un amplio consenso político en esta área”, comenta Moody’s.
Remarca que el triunfo electoral de Tabaré Vázquez en 2004 “fue significativo porque, por primera vez en la historia política de Uruguay” se quebró el dominio de dos partidos “conservadores”. Sin embargo, afirma, “el impacto de ese hecho en el desarrollo económico “fue modesto”, ya que el primer gobierno del Frente Amplio “adoptó como propio” el “programa de estabilización” que la administración de “centro-derecha” que la precedió había acordado con el Fondo Monetario Internacional.
Y amplía: “En general, las políticas económicas en el conjunto de la administración Vázquez fueron similares a la anterior, lo que demuestra que la política tiene un impacto limitado en la continuidad de la política económica. Esta idea se vio reforzada por la elección presidencial de 2009 que resultó en la llegada al poder de una segunda administración del Frente Amplio”. Sostiene que “resultó injustificada” la preocupación que había surgido durante esa campaña por la percepción de que el candidato de esa coalición “tenía un perfil demasiado de extrema izquierda dada su afinidad con los elementos más radicales en el Frente Amplio”. Para Moody’s, “desde que asumió el cargo, el presidente Mujica ha mostrado un claro compromiso con la política de continuidad. Las políticas bajo su administración han estado en línea con las del pasado”, lo que refuerza la “idea de que la continuidad de las políticas es una función cuasi-estructural del perfil de crédito soberano de Uruguay”.
Crecimiento y riesgos.
La agencia espera que la economía uruguaya modere su crecimiento dado un contexto externo “menos favorable”, lo que incluye una “parada repentina y abrupta” en Argentina, así como una desaceleración en Brasil. En consecuencia, prevé que el Producto Bruto Interno (PBI) de Uruguay se expanda entre 4%-5% en 2012 y 2013.
Moody’s destaca el empuje de la inversión extranjera directa sobre el crecimiento económico del país, la diversificación de la base productiva y el incremento del rendimiento de los factores de producción. Su principal conclusión de estos resultados es que los fundamentos de la economía del país se han “fortalecido en la última década”, lo que la hicieron capaz de lograr un “crecimiento sostenido”.
En una línea de análisis similar, la agencia sostiene que a diferencia de la mayoría de los exportadores de materias primas, la exposición de Uruguay a los shocks en los términos de intercambio es “relativamente baja”.
También remarca como otra “característica distintiva del perfil de crédito soberano de Uruguay” la “disminución constante de la deuda pública” en relación al tamaño de la economía, una tendencia que asocia al “sólido desempeño fiscal”. Hacia el futuro prevé que el “gobierno mantendrá su postura conservadora fiscal” y los resulados “moderados”, con signo negativo.
Al analizar los posibles riesgos, Moody’s observa que los de tipo político son de “importancia limitada” para Uruguay, dado que “los sucesivos gobiernos han aprobado repetidamente los principios que han llevado a las políticas económicas conservadoras”.
Por consiguiente, según esa agencia los riesgos potenciales están asociados más bien a factores económicos y financieros. Y dedica un apartado al “factor Argentina”, en el que recuerda los shocks de ese origen que afectaron a Uruguay en los últimos años. Apunta, no obstante, que “en la actualidad, el país no es tan vulnerable como lo que solía ser”, ya que ahora “los vínculos entre los dos países son más débiles”.
