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La suma de la emisión de dinero en poder del público, los depósitos a la vista y las cajas de ahorro en el sistema bancario —el “M1 ampliado”— venía creciendo a tasas cada vez más moderadas, pero en niveles de dos dígitos, considerando trimestres móviles hasta marzo pasado. Esa tendencia prosiguió, y los aumentos de ese agregado monetario se situaron en 9,6% en febrero-abril y en 8,7% en marzo-mayo, respecto a un año atrás.
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En ese marco se estrenó el lunes 1º la nueva política monetaria, que dejó de tener como eje el manejo de la tasa de interés y el mismo pasó a ser la cantidad de medios de pago en la economía. Específicamente, el “M1 ampliado” fue adoptado por el Banco Central (BCU) como “referencia indicativa” o meta a conseguir.
Así fue anunciado tras la reunión de su Comité de Política Monetaria (Copom) efectuada el jueves 27.
Como una “clara señal contractiva” de la política monetaria, el Copom fijó como referencia indicativa un crecimiento del “M1 ampliado” de 12,5%-13% para el promedio del tercer trimestre en curso, al comparar con julio-setiembre de 2012. “Esta magnitud implica una desaceleración de los medios de pagos con relación a cómo han evolucionado los mismos en los últimos años y es, a su vez, consistente con una senda que lleva a que el crecimiento de dicho agregado converja gradualmente al entorno de un 8% interanual para el trimestre que cierra en junio 2015 (que refiere al horizonte de evaluación de la política)”, explicó el BCU en un comunicado.
La evolución del “M1 ampliado” es el agregado que “mejor se asocia a las necesidades transaccionales de la población”, señaló. Dicho agregado no constituye una variable de manejo directo del BCU, si bien cuenta con herramientas como para incidir sobre su trayectoria, acotó. “Esta decisión implica considerar la deseable gradualidad para la convergencia de la cantidad de dinero a niveles consistentes con el rango objetivo de inflación, debido a la necesidad de no afectar los equilibrios macroeconómicos de corto plazo y de no generar volatilidades excesivas que afecten las decisiones de los agentes económicos y alteren la consolidación de una trayectoria virtuosa de crecimiento con equidad”, fundamentó.
Contexto.
El Copom analizó que la “incertidumbre y la volatilidad han recrudecido en la economía global y en los mercados financieros internacionales” por los “anuncios referidos al grado de flexibilización monetaria en Estados Unidos, al contexto de “debilidad” de la zona del euro y Japón, y a los “signos de desaceleración” en las economías emergentes.
Sobre la economía uruguaya, observó que continuó “creciendo a tasas razonables, con una evolución de la inversión y de la demanda doméstica que siguen mostrando firmeza, y que dificulta mitigar los impulsos inflacionarios al ritmo deseado. En ese sentido, tanto la inflación efectiva como las expectativas de los agentes se mantienen notoriamente por encima del rango objetivo”. Ese rango está en 4%-6%, pero será ampliado a 3%-7% dentro de un año, en julio de 2014, según lo anunciado por las autoridades a comienzos de junio junto a otros cambios.
La inflación se ha situado persistentemente por encima del nivel esperado por el gobierno y en los doce meses terminados en junio quedó en 8,21%, informó ayer miércoles 3 el Instituto Nacional de Estadística.
El Copom resolvió reunirse nuevamente a principios de octubre.
