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La combinación de un dólar relativamente barato y precios al consumo en aumento hizo de las inversiones financieras en pesos ajustables por la inflación la opción más rentable en 2012: las ganancias casi llegaron a 60% medidas en la divisa estadounidense, según cálculos de Búsqueda.
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El Bono Global en unidades indexadas (UI) con vencimiento en 2030 dio una rentabilidad en dólares de 58% y lideró el ranking de ganancias en el año que pasó.
El retorno que dieron otros Globales en UI fue también relativamente significativo, aunque menor, lo que está asociado al hecho de que tienen un plazo de repago del capital más cercano: 45,1% el que vence en 2028, 39,2% el que lo hace un año antes y 37,1% el que amortiza en 2018.
Otros títulos públicos en UI, como las Notas del Tesoro, arrojaron retornos menores, de 13,2% en promedio.
Las obligaciones negociables en esa misma unidad de cuenta que ajusta su valor en función de la variación del Índice de Precios al Consumo dieron rentabilidades algo mayores (18,9% en el año, siempre medido en dólares).
Algunos Bonos Globales nominados en dólares ofrecieron también retornos relativamente atractivos, de hasta 17,1%.
Por fuera de las opciones bursátiles (títulos de deuda pública y privada), las ganancias de los depósitos a plazo fijo en pesos resultaron comparativamente modestas, de casi 5%; esas colocaciones hechas en dólares dieron una ganancia prácticamente nula (0,2%) y las que son en euros produjeron una pérdida de 7,4% a los ahorristas.
Bonos.
Durante el año pasado, los Bonos Globales se valorizaron en todas las monedas que fueron emitidos por el gobierno, conforme con los índices de Búsqueda.
En 2012 la deuda pública uruguaya obtuvo una nota dentro del grado de inversión no especulativa (investment grade) que indica una alta capacidad del gobierno para su pago; eso alentó a muchos inversores a comprar bonos, presionando al alza sus cotizaciones. Luego, sobre el final del año, las cotizaciones registraron un descenso, aunque quedaron por encima del nivel de fines de 2011.
Así, el precio promedio de los Globales en dólares pasó de 136,2% a fines de 2011 a 140,1% el último día de 2012. Eso representa un incremento de 3,45%.
Pero en algunos períodos del año, como en agosto y en octubre, rondaron el 150% del valor nominal.
En el caso de esos títulos en UI la suba de cotización fue de 99,8% a 120,1% al cierre de 2011 y de 2012, respectivamente (aumento de 20%).
Los Bonos en euros pasaron de valer 115,4% a 120,1% en esos períodos, es decir un incremento de 4,1%.
En cambio, los Bonos del Tesoro —que operan exclusivamente en el mercado local— terminaron 2012 prácticamente al mismo precio que un año atrás: 119%.
Riesgo país.
El gobierno de Estados Unidos es considerado un pagador confiable; los de otros países, como Uruguay, no lo son tanto, y por ello los inversores le exigen cierta tasa de interés adicional por prestarle dinero al comprar sus bonos. Ese plus es lo que se conoce como “riesgo país” y se mide como el diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses (sin riesgo) y los uruguayos.
Según la medición que hace República AFAP, el “riesgo país” era de 189 puntos básicos (1,89%) al término de 2011 y cerró el 2012 en 99 puntos (0,99%). Sin embargo, durante el año que pasó registró oscilaciones y tuvo su nivel más alto el 1 de junio (240 puntos básicos) y el menor el 18 de octubre (82).
