La macro según los empresarios: crecimiento del PIB cercano a 3%, desempleo estable y más inflación

Como parte de este sondeo se indagó acerca del contexto económico local en el que creen que deberán moverse sus empresas en el nuevo año. En ese sentido, el cuestionario preguntó qué estimación hacen en materia de variación del nivel de actividad económica —tasas de crecimiento, caída o estancamiento del Producto Interno Bruto (PIB)—, su expectativa en cuanto a la evolución de la tasa de desempleo respecto a la situación al momento de contestar la encuesta, así como las variaciones esperadas tanto de los precios minoristas (inflación) como del tipo de cambio nominal en el mercado uruguayo.

La macroeconomía del 2025

Al presentar la última Rendición de Cuentas del período, a fines de junio pasado, el Poder Ejecutivo manejó como proyección para 2025 un crecimiento del PIB de 3,1%, casi idéntico al estimado para el año que está terminando (3,0%). Esa expectativa está fundada, según el gobierno saliente, en que la economía registrará “impactos del rebote por el cierre de la refinería de petróleo y que la incidencia de la demanda interna se vea fortalecida desde la recuperación de la inversión”, señala en la exposición de motivos de esa ley.

En cuanto al nivel de actividad, los pronósticos empresariales están fragmentados. Algo más de un tercio (37%) estima que el PIB en 2025 crecerá entre 2% y 3%, aunque una proporción levemente menor (34%) cree que lo hará en un rango de 1% a 2% y otro 5% estima que la expansión será menor a eso (hasta 1%). Hay, incluso, un pequeño grupo de encuestados (6%) que vaticina una retracción de la actividad económica el próximo año.

Del otro lado, los que auguran que el Producto aumentará respecto a 2024 más de 3% y hasta 4% son el 5%; solamente un 1% prevé un ritmo de crecimiento mayor.

El resto, una porción que representa más de uno de cada 10 ejecutivos (12%), pronostica un estancamiento. Salvo de las finanzas, hubo encuestados de todos los sectores dando esta visión (y en una proporción no despreciable, de casi 20%, en el caso de los comerciantes).

Desempleo

A pesar de esas proyecciones mayoritarias anticipando que en 2025 habrá crecimiento económico, entre los empresarios predomina la creencia de que ello no redundará en mejores números en materia de desocupación. Casi siete de cada 10 (68%) prevé una estabilidad en torno a la tasa que se conocía al momento de responder la encuesta (datos de 7,3% a octubre y de 7,2% en noviembre).

Otro 28% de los ejecutivos que respondieron al sondeo estiman que el desempleo aumentará el próximo año. La mitad de los encuestados del sector de la construcción piensa eso, probablemente por el entorno que rodeará a su actividad, ya sin el empuje de algunas grandes obras.

Por último, un 4% dijo que la desocupación cederá el próximo año. Pero es una opinión que solo tienen los ejecutivos de los servicios y las finanzas.

Inflación

En cuanto a la evolución de los precios al consumo de cara al año que se avecina, otra vez las opiniones de los encuestados están algo divididas, si bien en general avizoran niveles de inflación levemente mayores a los de 2024.

Casi cuatro de cada 10 (39%) prevén que el Índice de Precios al Consumo (IPC) subirá entre 6% y 7%, mientras que otro 35% cree que lo hará por encima de 7% y hasta 8%. El 9% proyecta que la inflación será superior a ese registro.

Del resto, prácticamente todos estiman que el IPC cuando cierre el 2025 habrá aumentando en niveles dentro del rango que manejan las autoridades económicas como objetivo (4,5%, con un 1,5 punto porcentual por debajo o por encima). El 14% cree que la inflación estará en la parte alta de ese rango, entre 5% y 6%, mientras que un 2% la ubica entre 4% y 5%, y solamente un 1% en menos de 4%.

Por sectores, no es baja la proporción —cercana al 80% entre los ejecutivos del comercio, la construcción y las finanzas— que esperan un incremento del costo de vida superior a 6% en todo 2025.

Dólar

El tipo de cambio nominal es una variable relevante en la ecuación de negocios de muchos empresarios, en particular los que utilizan insumos o comercializan mercadería importada, y también para aquellos que son exportadores. De hecho, en el año que está concluyendo la discusión acerca del llamado “atraso cambiario” —que comúnmente asocian con una pérdida de competitividad y rentabilidad exportadora— estuvo presente hasta casi los últimos meses, cuando la cotización del dólar registró un alza relativamente acelerada en la plaza local, acompañando una tendencia global vinculada al triunfo electoral de Donald Trump en Estados Unidos y debido a ciertas preocupaciones por motivos fiscales en Brasil.

Al inicio de esta semana el tipo de cambio “interbancario” se ubicó en torno a $ 44,7; su aumento acumulado en 2024 fue algo mayor a 13%. Se trata de una depreciación del peso mucho más fuerte de la que, un año atrás, al responder a la anterior encuesta, preveía la mayoría (un 29% había estimado un alza por encima de 7%).

Ahora, al contestar la encuesta de cara al 2025 —en días con un dólar fortalecido— cuatro de cada 10 ejecutivos (42%) estimó que el tipo de cambio subirá más de 8%. Eso supone una divisa en valores cercanos a $ 48 para dentro de un año.

Otro 24% prevé una incremento del tipo de cambio de entre 6% y 8%, y una proporción similar espera que lo haga un poco menos, entre 4% y 6%. Aproximadamente uno de cada 10 encuestados cree que el dólar se valorizará menos de 4%.