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Cuando el valor del dólar subía en el mundo pero en Uruguay no paraba de caer, el economista Ramón Pampín realizó un estudio para buscar las razones de ese fenómeno. “Lo que pasa es que están sobrando dólares en Uruguay. Como en cualquier mercado, cuando hay un exceso de oferta el precio tiende a bajar. Este fenómeno se está dando desde hace bastante tiempo, por dos factores importantes: un proceso de inversión extranjera directa, que el año pasado llegó a cerca de US$ 3.800 millones, algo más de 5% del PBI; y la exportación de servicios, sobre todo de los no tradicionales o globales –no se considera al turismo–, que alcanzaron cifras récord el año pasado, llegando a US$ 5.450 millones”, dijo el profesional a Agro de Búsqueda.
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Pampín reconoció que la caída de las exportaciones este año serán un “contrapeso”, pero “tiendo a pensar que las exportaciones de servicios van más directamente al mercado de cambio”.
El pasado 6 de julio el Banco Central del Uruguay (BCU) resolvió una reducción de la tasa de interés de 50 puntos básicos hasta 10,75%, manteniendo la fase contractiva de la política monetaria, tras lograr mantener la inflación dentro del rango meta.
Según el BCU, el entorno económico global muestra un panorama heterogéneo, donde coexisten el dinamismo de algunos sectores vinculados a los servicios, con la contracción de la industria manufacturera. Asimismo, existen indicios de desaceleración en las principales economías del mundo.
La inflación continúa en descenso a nivel global, por menores precios de los commodites y de los costos de comercialización. En Brasil el PBI creció por encima de lo esperado, y en Argentina se revisaron a la baja las perspectivas de crecimiento para este año.
En Uruguay la actividad presentó en el primer trimestre del año un incremento de 0,9% en términos desestacionalizados y de 1,2% interanual. Por otra parte, las proyecciones del BCU señalan una contracción en el segundo trimestre y una leve recuperación en el tercer trimestre de 2023.
Al analizar las políticas implementadas por el Banco Central del Uruguay (BCU), el economista Gabriel Oddone dijo Agro de Búsqueda que haberse propuesto llevar la inflación abajo del 6% “cuando en el mundo estaba subiendo, sin un plan más comprensivo que el que diseñó, que no era otra cosa que tener una política monetaria contractiva, fue un objetivo que hizo tener efectos colaterales demasiado costosos”.
El socio de CPA Ferrere señaló que “lo que está pasando con el dólar en 2023 es un fenómeno regional”. Aunque también “es verdad que la política monetaria generó condiciones financieras para que no haya alta demanda de dólares en tenedores de liquidez, y eso también favorece esta debilidad del dólar o esta fortaleza del peso”, agregó.
Pero Oddone puntualizó que “nuestra moneda ya venía altamente apreciada”, y afirmó que la competitividad del sector exportador “está afectada”.
En el mismo sentido, el economista Aldo Lema comentó en Gente de Campo (canal 12), que “desde la salida de la pandemia se dio un conjunto de fenómenos proclives a un dólar más débil en muchas partes”. Indicó que primero se debilitó en China, después en Europa y en esta última etapa en Latinoamérica.
Política económica sensible
Oddone opinó que el BCU “va a ser sensible a esto”, porque “la actividad está siendo muy floja” y que además “hay una afectación del sector exportador. Porque no solamente el tipo de cambio lo está comprometiendo sino que los precios ya no son los del año pasado”.
Además, se refirió a la sequía, que determinó una productividad mucho más baja, y eso exige que la política económica tenga que “ser sensible”. “La discusión es en qué momento y con qué intensidad”, dijo.
La Reserva Federal
Oddone dijo que el dato de crecimiento esperado de la economía estadounidense para este año “mejora sustancialmente las expectativas que teníamos”. En lugar del 1%, como estaba previsto, va a crecer 2%, y “probablemente la Reserva Federal ahora tenga argumentos para seguir aumentando las tasas de interés”, dijo.
Agregó que “eso va a suponer un dólar que, en principio, tanto porque la economía crece como porque la tasa de interés aumenta, debería ser un poco más fuerte, aunque es difícil imaginar cuánto”.
Exportaciones
Oddone consideró que “el 2023 va a ser un año complejo para el sector exportador. Afortunadamente venimos de un muy buen año 2022 y las empresas agropecuarias estaban con una espalda financiera sólida”. Agregó que “este es un año complejo, por la sequía, con efectos en la tasa de preñez”. Además, indicó que “los precios en dólares no son favorables y además los precios internacionales no están acompañando”.
El economista opinó que “este es un año para aguantar el chaparrón, pero en principio, cuando los efectos climáticos queden atrás, el 2024 debería ser un mejor año”.
Perspectivas
Aldo Lema opinó que el dólar “no seguirá estando débil en el mundo para siempre”. Señaló que ni la guerra en Ucrania ni la crisis bancaria en Estados Unidos generaron los efectos de recesión esperados.
“El mundo está en un momento de moderado crecimiento y desinflacionario. En algún sentido este escenario tiene efectos positivos para países como Uruguay, pero también tiene la contraparte de un escenario de dólar débil y ya no de commodities tan altos como los que tuvimos en durante el año pasado. Estamos en lo que sería el final de un ciclo”, advirtió.
Señaló que los ciclos suelen ser de “fuerte alza de precios de materias primas al principio, costos contenidos, y grandes márgenes para los sectores exportadores; después viene un escenario donde los precios de las materias primas se estabilizan y los costos van subiendo, provocando que los márgenes se achiquen; y al final del ciclo los márgenes quedan muy estrechos, porque los precios dejaron de subir o incluso caen, y los costos se van quedando altos”.
Sostuvo que “lo importante para la evolución del tipo de cambio real es la evolución del gasto público. Todo indica que se va a respetar que crezca por debajo del crecimiento potencial y se percibe ese compromiso”.
Lema insistió en que “es muy probable que la segunda mitad de la década sea muy compleja, con precios externos bajos, dólar probablemente más alto, pero en un mundo más complejo”.
